事件

近期 A 股传媒板块强势反弹，由优质个股领涨，转为二线龙头普涨。与此同时，政策暖风频吹，如支持“新经济”和“独角兽” A 股首次发行上市规则宽松等。最新一则利好为，中国证监会副主席姜洋表示“按照规则支持新经济企业并购重组”（财联社 3 月 10 日讯）。

分析

1. 市场复盘分析，“ V 型”反转进程中：自 2 月 7 日传媒板块（创业板亦然）逆势大涨至今，在创 50 带领下，传媒板块已走出漂亮的“深 V”反转。伴随估值的修复， 2 月下旬至今利好政策频出，如支持“新经济”和“独角兽” A 股首次发行上市规则宽松等。最新一则利好为，中国证监会副主席姜洋表示“按照规则支持新经济企业并购重组”（财联社 3月 10 日讯）。

2. 市场走势及风格符合我们预期，走势为“深 V”反转，风格为优质个股领涨至二线龙头普涨：我们自 1 月下旬多篇报告密集提示传媒板块底部加码的机会。 1 月 24《板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点》； 2 月 1日《重申坚定看多之观点，市场份额领先，质地纯正，管理层诚信且解禁风险低为首选股》； 2 月 7 日《市场波动难抵一颗驿动的心，传媒板块右侧行情酝酿中》首次提示传媒板块右侧行情的机会，我们在该篇报告中首次提出对市场风格的判断“投资节奏部分，价值型标的将率先获得追捧，底部是由价值型投资者铸就，??趋势渐显后，趋势型投资者将随之入场，这时市场气氛更为活络，风险偏好提升，投资者对标的的要求会有所下调，呈现跟涨态势”； 2 月 8 日《填估值进程中，重申超配传媒板块之观点，累积品质估值具性价比的优质标的》； 2 月 12 日《板块内品质估值具性价比的优质标的成资金避风港，重申超配传媒板块之观点，布局成长和估值匹配之优质标的》。推荐风格亦由前期的推荐优质个 股 如 光 线 传 媒 （300251.SZ ）， 扩 大 为 推 一 串 ， 如 慈文 传 媒（ 002343.SZ）、华策影视（ 300133.SZ）、顺网科技（ 300113.SZ）和唐德影视（ 300426.SZ）等。截至目前，我们的观点均得到市场印证。

3. 戴维斯“单击”进程中，市场仍保持理性：我们理解，资本市场是资金博弈的市场，对投资者而言成本低或者说“便宜”才能把握主动权。搭配，第一，对估值的判断，传媒板块是否够便宜（横向对比美股和港股，纵向对比历史，替代对比 A 股其他板块）；第二，对投资者情绪的揣测，当时市场分歧仍大，蓝筹价值型投资者亦不在少数（我们认为分歧代表机会，一致预期则是见顶的标志，这代表没有进一步的力量做多了），这是我们于底部鉴定推荐传媒板块的理由。与此同时，我们看到，一个月前和现在，投资者对公司业绩的预期并没有大改变，年报业绩预告亦没有大幅超越投资者预期，因此本轮的β行情，我们认为是戴维斯“单击”的结果。以上市为终极目标的公司，曾经错误管理市场预期的公司，截至目前行情依然清淡，显示投资者仍保持理性。

4. 展望后市，继续看好，期待“新经济”政策下助力的戴维斯“双击”：我们认为中国的进一步崛起需要依靠创新，认同执政党对新经济的态度，互联网经济的本质是规模效应极大化带来的独角兽效应，好的商业模式初期需要一段时间的培育（“扫量”）才可成型，资本市场理应给予更多呵护。然执行过程中，但需要监管层识别出真正具潜质的独角兽，注重资本和产业有效率的结合，而非融来的资金通过实业曲线流入其他市场（炒股或房地产等）。我们亦认为能够给社会创造价值是一个商业模式持续存在的理由，期待“新经济”政策下助力的戴维斯“双击”。

投资建议

我们重申超配传媒板块之观点，并建议投资者关注，内容领域的光线传媒、唐德影视、慈文传媒、华策影视；游戏领域的完美世界（ 002624.SZ）和三七互娱（ 002555.SZ）；渠道领域的宝通科技（ 300031.SZ）；院线板块的上海电影（ 601595.SH）和中国电影（ 600977.SH）。

风险提示

政策风险，估值风险。