政策持续加码，工业互联网迎来发展大时代。 工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，是推进制造强国和网络强国建设的重要基础。 2017 年 12 月 27 日，国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，成为指导工业互联网发展的纲领性文件；此次专项工作组的成立， 旨在贯彻落实《 指导意见》，加强对有关工作的统筹规划和政策协调；此外， 据云财经报道，工信部已开始研究编制《工业互联网发展行动计划（2018-2020 年）》，政策加码具备持续性。 在这一背景下，工业互联网行业正迎来发展大时代； 据中国工业互联网产业联盟测算， 2017 年我国工业互联网直接产业规模约为 5700 亿元，预计 2017 年到 2019 年，产业规模将以 18%的年均增速高速增长， 到 2020 年将达到万亿元量级。

工业互联网将构建智能制造新载体，优势与挑战并存。 工业互联网改变了传统“两化融合”的思路，通过将物联网、云计算、大数据等新一代信息技术应用到工业生产中，将构建起强大的工业互联网平台，从而成为人工智能、智能制造、工业大数据、工业云平台等概念的重要载体。目前我国工业互联网行业发展优势与挑战并存： 从优势来看，我国制造业体量已跃居世界首位，同时以 5G、 NB-IoT 为代表工业互联网技术正迎来突破， 部分龙头企业相继推出工业互联网平台， 工业互联网产业联盟成员数量由 2016 年 2 月成立初的 143 家发展至 2018年 2 月的 507 家； 从劣势来看，我国在工业互联网先进技术和核心标准方面不占主导地位，智能制造缺乏高端产品，与 GE、西门子等国际巨头存在明显差距， 未来行业增长具备广阔空间。

从产品落地来看，工业互联网应用初步形成三层路径。 根据对工信部遴选的 29 个工业互联网试点示范项目以及工业互联网产业联盟筛选的 33 个优秀案例进行总结，目前工业互联网的应用具备三层路径：一是围绕企业内部的生产效率提升， 实现基于驱动的智能生产能力，如智能工厂解决方案；二是面向企业外部价值链的延伸，实现智能产品和系统服务协同，如智能水表与智慧水务、智能气表与智慧燃气的协同；三是面向开放生态的平台运营，构建工业互联网平台，企业能够利用自身数字化转型的能力和经验向更多企业、跨行业输出，建立起开放生态的平台化运营。

维持智能制造行业推荐评级，重点关注京山轻机，建议关注拓斯达、黄河旋风、金卡智能、新天科技。 我们认为在政策持续加码下， 工业互联网将步入发展机遇期，智能制造有望加速落地；建议从已有成功案例中选取投资方向，重点关注京山轻机（布局智能工厂同时具备工业互联网平台潜质），建议关注拓斯达（布局工业云）、 黄河旋风（布局智能工厂）、金卡智能（智慧燃气龙头）、新天科技（智慧水务龙头）。

风险提示： 工业互联网政策推动不及预期；工业互联网关键技术突破不及预期；推荐标的业务发展不及预期。