火箭商业化具有发射成本低和履约周期短两大特点。

盈利是商业化的首要目标。为达到盈利、抢占市场份额等目的，商业发射有发射成本低和履约周期短两大特点。火箭运营商通过压缩成本、复用火箭等方式降低发射成本，以提升发射盈利能力；通过采用固体火箭，并利用标准化、通用化、模块化三大方法改进现有火箭，以缩短发射周期。

美俄欧走在商业发射队伍前端，SpaceX 引领纯民营商业发射潮流。

自上世纪 60 年开始，美俄欧成为全球商业发射的主要力量，美国联合发射联盟、欧洲阿里安航天、俄罗斯国际发射服务等多家企业向国际市场提供火箭发射服务。其中，SpaceX 作为纯民营商业发射的典型代表，受益于NASA 授予的运输合同、政府利好政策等多重外因，以低成本、可重复使用技术建立市场竞争优势，搅动全球商业发射市场，迫使传统发射商相继进行商业化改造。

下游需求倒逼火箭发射商业化，全球百亿美元市场蓄势待发。

卫星产业作为航天经济的主动脉稳步增长，带动全球航天产业发展，其中火箭商业发射是各细分产业的基础。近年来小卫星如雨后春笋破土而出，众多新兴卫星星座相继进入实施阶段，引爆小卫星发射需求，同时叠加快速空间响应作战的军事战略需求，整体下游市场倒逼火箭发射商业化。据 FAA 数据预测，未来十年内将有 2619 颗载荷等待发射入轨，总商业发射次数为 412 次，我们预计全球总商业发射市场空间超过 250 亿美元。

中国商业发射加速追赶。

中国商业火箭发射也正在加速追赶中：长城工业、航天科工火箭公司、中国长征火箭公司技术依托航天国企，以快舟、长征火箭提供多元化商业发射服务，坚持商业化运营；民营企业蓝箭空间科技、零壹空间、翎客航天也迅速进场，相继实现突破。国内技术支持、政策鼓励，未来有望打造出中国版 SpaceX。

投资建议

我国航天集团的商业发射公司和民营企业相继成立，且不断实现低成本、快速响应的目标，结合未来发射需求，我们看好商业发射产业发展，产业链上下游均将持续受益。建议关注：航天电子、航天电器、中国卫星、航天机电、火炬电子等公司。

风险提示

小卫星发射需求不及预期；国内政策支持不及预期；商业火箭研制和交付进度不及预期。