行业回顾

上周布伦特期货结算均价为 64.95 美元/桶，环比下跌 0.67 美元/桶，或-1.02%，波动范围为 63.61-65.79 美元/桶。上周 WTI 期货结算均价 61.7 美元/桶，环比下跌 0.46 美元/桶，或-0.75%，波动范围为 60.12-62.60 美元/桶。

上周石化产品价格上涨前五位乙烯（ 3.36%）、丁二烯（ 2.8%）、己内酰胺（ 1.71%）、锦纶切片（ 1.62%）、丙烯（ 0.88%） ;下跌前五位国内石脑油（ -10.79%）、 MEG（ -8.75%）、苯乙烯（ -7.61%）、液化气（ -7.5%）、纯苯（ -5.95%）。涨幅前五名的化工产品为磷矿石（ 18.69%）、硫磺（ 9.26%）、R134a（ 6.25%）、萤石粉（ 5.56%）、 PA66（ 4.2%）；跌幅前五名的产品为丙酮（ -9.79%）、纯 MDI（ -6.43%）、尿素（ -5.97%）、合成氨（ -5.59%）、二 甲 醚 （ -4.61%） 。 本 周 国 金 化 工 重 点 跟 踪 的 产 品 价 差 中 ： 丙 烯 酸(144.01%) 、 PET(107.63%) 、 丙 烯 酸 丁 酯 (85.37%) 、 涤 纶 长 丝FDY(14.68%)、丙烯(13.09%)价差增幅较大； MEG(-27.15%)、顺丁橡胶（ -19.65%)、煤头尿素(-11.74%)、聚乙烯(LLDPE） (-9.83%)、聚合 MDI（ -8.93%)价差大幅缩小。

投资建议

在目前时点， 我们认为周期重点关注中小产品，关注点主要集中在海外需求对产品的支撑以及高集中度行业海外产能受影响带动产品价格上涨两个维度； 重点关注 2018 年无新增产能，需求相对稳定增长，海外出口大增的有机硅行业龙头新安股份；全球行业集中度极高，海外不可抗力影响全球供给30%以上，产品价格仍持续上涨的 PA66 行业龙头神马股份；成长关注下游光伏、 5G、半导体等未来 2~3 年确定性景气度高的行业，重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的；烯烃原料轻质化的大趋势不变， PDH 价差最差时点已过，丙烯酸价格有望开启上涨，重点关注卫星石化。

此外可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司：产品价格上行，旺季销量有望大增的染料行业； 民营大炼油仍是石化行业 2018 年的配置主线之一。 农药行业：建议关注具有成长属性的品种（草铵膦、麦草畏）和龙头企业的一体化趋势。 成长股关注电子化学品相关标的。 ? 基本面指标指导意义减弱， 国际油价短期进入区间震荡。 本周 EIA 方面， 原油库存增加 240.8 万桶至 4.26 亿桶，增幅低于市场预期，炼厂开工率88.4%，略高于去年同期的 85.4%。精炼油与汽油库存亦同时下降，分别下降 55.9 万桶与 78.8 万桶，石油总库存与上周持平，均低于去年同期水平。而精炼油与汽油消费均略高于去年同期水平。原油产量方面，本周增加 8.6万桶/日至 1036 万桶/日，继续创历史新高。同时本周石油活跃钻机数减少 4座至 796 座。我们认为当前 EIA 周度基本面数据的指导意义在减弱，一方面美国原油进出口结构的变化导致美国原油库存难以反映全球原油供需状况，另一方面美国原油产量由于页岩油生产的灵活性而导致原有模型对短期产量数 据 的 预 估 精 度 大 幅 下 降 ， 本 周 EIA 再 次 基 于 STEO 调 整 产 量Benchmark，导致产量数据增幅大于实际单周产量变化。因此我们认为周度基本面指标难以导致油价的趋势性变化，重点应关注中期指标与金融因素的影响，以及短期突发事件带来的情绪性变化。 我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡， 18 年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至 60-65 美金/桶。

风险提示：

国际原油价格大幅下跌， 美国页岩油加速复产， OPEC 退出减产协议