上海钢联(300226)

事件：

事件： 根据钢银官网数据统计，钢银超市全天成交量达到 158379 吨，创历史新高。

投资要点：

平台粘性进一步加强，有望迈入新台阶： 公司作为钢铁电商龙头，近几年每年寄售成交量均保持较高增速， 2016 年寄售量 1799 万吨，同比增长 65%， 2017 年前三季度寄售量已经达到 1600 万吨，根据我们跟踪数据，今日公司平台成交量创新高，具有明显的积极意义，释放出平台地位持续提升，客户粘性进一步加强的积极信号。公司龙头地位进一步巩固，平台发展有望更上一个台阶。

平台大成，步入盈利阶段，龙头地位稳固： 公司 2016 年平台总成交量达到 3602 万吨， 2017 年前三季度达到 3200 万吨，总成交量已经达到一定规模，平台大成。 同时公司在 2016 年已经实现扭亏为盈，2017 年业绩快报披露实现净利润 5028 万元，同比增加 127%。公司目前已经完成了从 0 到 1 的跨越，进入利润高速增长期。

从 0-1，供应链服务做大做强： 2018 年 1 月 24 日公告，子公司钢银电子商务股份有限公司申请 30 亿元银行授信，上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度 3 亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加 36 亿元资金规模，参考2017 年 Q3 钢银电子商务股份有限公司股东权益 13 亿元， 2017 年12 月钢银电子商务股份有限公司定增 10 亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加，供应链融资余额规模可达 59 亿元，假设年化息差 8%，对应金融息差收入 4.8 亿元，相比 2017 年 Q3 时点供应链融资余额规模 17.5 亿元（按股东权益 13 亿+银行贷款总额 4.5 亿计算）扩大近 3.4 倍。 公司供应链服务有望继续快速做大做强。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级， 公司做钢铁资讯业务起家，其铁矿石指数已经被必和必拓采用，数据权威性无疑，并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长， 供应链金融业务开始贡献利润，作为稀缺的典型大平台+大数据公司，我们持续看好公司发展， 预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.31/1.88/3.13 元，对应 PE估值为 219/36/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示： （1）业绩不达预期的风险；（2） 平台业务进展不及预期的风险；（3）资讯业务进展不及预期的风险。