市场表现： 上周医药生物板块上涨 6.08%，沪深 300 上涨 2.3%，行业跑赢指数约 3.78 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 1位。 6 个子板块全部实现上涨，医疗服务和化学制药板块涨幅居前，分别上涨 8.14%和 6.79%，中药和生物制品板块涨幅垫底。个股层面，以百花村为代表的 CRO 产业链相关个股表现活跃，在创业板反弹的带动下，部分次新股和中小市值个股表现相对较好。从绝对估值看，目前医药生物板块整体 TTM 估值约 38.59 倍，相对全部 A 股估值溢价率回升至 97.5%，估值溢价率近 2 周持续回升，印证了我们近期的判断，即行业无论是从绝对还是相对估值看，均出现了一定的性价比。在创业板全面反弹下，板块部分个股表现活跃。此外上周共有 5 家公司披露了 2017 年年报，扣除泰合健康因非经常性损益导致利润端快速增长外，长生生物、海辰药业利润端增速均在 30%以上。

投资策略： 虽近期创业板反弹强劲，展望后市，我们更看好医药板块结构性和个股性机会。上周末君实生物公告公司 PD1 单抗（JS001）已向 CDE 提交了新药上市申请获受理，自去年 11 月 BMS向 CDE 提交了我国首个 PD1 类药物上市申请后，至今已经有 4 个品种上报，国内企业除君实生物外还有信达生物实现了上报，医药创新领域值得持续关注。我们维持年度策略的观点，看好创新药、一致性评价相关受益标的；受益于基层市场扩容、渠道布局良好的标的；刚性用药和非药细分市场增长确定性强的龙头标的。个股建议关注复星医药（创新药龙头，受益于一致性评价，估值和业绩有望双提升）、华海药业（一致性评价政策确定性受益，优质仿制药龙头）、泰格医药（受益于创新药一致性评价政策，业绩迎来拐点）、乐普医疗（器械药品双轮驱动，受益于一致性评价，心血管领域大平台效应凸显）、凯莱英（ CDMO 细分行业龙头，受益于国内创新药逻辑逐步兑现，估值有提升空间）。

风险提示： 行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；市场整体特别是创业板出现系统性下跌，医药板块也可能面临回调的风险。