乘用车销量略超预期。 2 月份乘用车销量 147.6 万辆，同比下滑 9.6%， 18 年 1-2 月乘用车累计销量 393.2 万辆，同比增长 2.1%，从零售数据看， 1-2 月份累计销量同比增速超过 3%，总体来看，数据好于此前市场预期。分车型看， 1-2 月份，轿车、 SUV、 MPV 销量增速分别为-0.7%、 11.6%以及-15.3%， SUV 仍保持较好的增长。分排量来看，在小排量购置税政策退出后， 1.6L 及以下乘用车市场份额由 2017 年 2 月份的 70.9%下降到 2018 年 2 月份的 68.4%。库存方面，乘用车库存量由 2 月初的 90.6 万辆下降到 86.9 万辆，同比下降 4.1%。

乘用车板块迎来配置良机。 展望未来，在 17 年上半年低基数、18 年三四线城市购车需求恢复的背景下， 18 年乘用车市场（尤其18 年上半年）会有较好的销量表现，我们认为，当下是配置汽车板块的较好时机。具体投资机会上，我们认为一线合资品牌在弱车市背景下具有较强竞争力，看好上汽大众、广汽丰田、一汽大众的市场表现以及其产业链的机会， 推荐上汽集团、广汽集团以及优质零部件企业常熟汽饰、新泉股份。另外，我们也看好自主品牌在消费升级下的品牌向上突破，以及由此带来乘用车总体配置升级（如汽车电子升级、车灯升级、动力升级）的机会，重点推荐宁波高发、星宇股份。

商用车销量持平。 商用车方面， 1-2 月份货车总销量 54 万辆，同比下滑 0.5%，其中，中重卡共销售 21.1 万辆，同比增长 1.2%，我们认为，在排放升级、环保要求日趋严格的背景下， 2018 年重卡市场销量有望与 2017 年持平，不会出现大的波动。 标的方面，推荐关注低估值的优秀重卡核心部件供应商威孚高科。 另外， 1-2 月份我国共销售客车 5.5 万辆，同比增长 0.1%，与去年同期基本持平。

新能源乘用车销量高速增长。 2 月份新能源汽车总销量 3.4 万辆，环比下滑 14.5%，同比增长 95.2%， 1-2 月份累计同比增长 200%。新能源乘用车方面， 2 月份我国共销售新能源乘用车 3.2 万辆，环比下滑 9.4%，同比增长 93.3%，在春节因素的影响下，取得如此销量成绩实属不易，其主要在于 18 年补贴新政平稳过渡，车企对政策有着较好的预期，进而可以及时对政策作出响应、进行抢装（根据乘联会数据， 2018 年 A00 级乘用车销量占比 81%， 2017 年这一数据为 67%）。全年来看，在政策支持下，预计乘用车将有着非常乐观的市场表现，同时，乘用车也将向着高端化的方向发展，从 2018年第二批新能源汽车推广目录来看， 85%的纯电动乘用车车型能量密度超过 140Wh/kg、 86%的纯电动乘用车车型续航里程超过 300km。标的方面， 建议关注新能源乘用车龙头比亚迪。

新能源客车抢装明显。 新能源商用车方面， 2 月份销售新能源商用车 2166 量，同比增长 129.4%，其中纯电动商用车销量 2143量，同比增长 264.5%。据中国客车统计信息网数据， 2018 年 1-2月，国内市场累计销售新能源客车 3517 辆，同比大幅增长 640.4%，其中， 10-11 米新能源客车累计销售 2150 辆，占比 61.13%。分车企来看， 1-2 月新能源客车销量排名前三的企业分别为宇通客车、厦门金旅以及比亚迪。受补贴政策变化的影响，我们预计新能源客车有望在今年出现 2 个销量高点，预期全年行业总销量将实现一定增长。标的方面， 建议关注产品力逐渐修复、市场潜力较大的金龙汽车。

风险提示。 汽车销量不达预期。