光环新网(300383)

投资要点

公告摘要：（1）公司发布2017年财报及2018年一季报预告，2017年实现营业收入为40.77亿元，较上年同期增75.92%，归属母公司净利润为4.36亿元，较上年同期增30.05%。公司预计2018年一季度净利为1.3亿元-1.5亿元，同比增长51%-75%。（2）公司公告拟发行股份和支付现金相结合的方式，11.48亿元收购大股东旗下IDC资产科信盛彩85%股权，收购完成后科信盛彩将成为全资子公司。（3）公司股票将于3月19号复牌。

业绩符合预期，IDC业务保持高增长态势，云计算收入占比达到70%。2017年业绩符合预期，扣非净利润4.32亿元，同比增长47.19%，其中中金云网和无双科技分别实现净利润2.19亿和8444.44万元，均超额完成业绩对赌。分业务看：IDC及增值服务实现营业收入8.74亿元，同比增长25.27%，毛利率同比提升2.69个百分点达到55.18%；其中云计算及其服务收入为28.71亿元，较去年同期增长133.11%，收入占比达到70.42%，云业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云，云业务收入占比进一步提高，我们预计AWS云全年收入约14亿。公司积极推进IDC全国战略布局，从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营，目前可供出售机柜（包括已收费机柜）总数达2.3万，对2018年业绩形成重要支撑。预计2018Q1营业收入增长超过50%，云计算及服务同比增长60%以上。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜，上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力，在IDC方面形成40-50亿的产值，为公司业绩形成强有力的支撑。

收购科信盛彩，提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力，中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心，公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC，建筑面积为4.95万平方米，规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司，将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力，增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近，我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理，严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。

云计算牌照落地，扫除政策障碍，承接AWS中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。为符合国内相关政策法规，公司拟向亚马逊中国购买不超过20亿元的基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产，2017年已首批采购8.46亿元（不含税）设备，从而在中国境内持续稳定地提供并运营基于AWS技术的云服务。公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照，公司运营的AWS中国（北京）区域业务得以正式市场化运营，AWS中国云计算业务有数千家客户，随着政策障碍的扫除，我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外，公司投资设立了光环有云，在公有云和混合云方面持续研发，与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接，推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元，保持翻倍增长，全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商，到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。

投资建议：光环新网IDC布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算牌照落地，承接AWS中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。随着与全球最大的云计算公司亚马逊AWS的深度合作，公司IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮，进入高速发展期。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿（备考净利润8.06亿）和10.24亿，对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元，维持“买入”投资评级。

风险提示：AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险；