事件描述

国家统计局近日公布 2018 年 1-2 月经济数据，前 2 月全国固定资产投资4.46 万亿元，同比增长 7.9%。其中，房地产开发投资 1.08 万亿元，同比增长 9.9%；狭义基建投资 9643.72 亿元，同比增长 16.1%；制造业投资1.27 万亿元，同比增长 4.3%。民间固定资产投资 2.70 亿元，同比增长 8.1%。

地产投资超预期，后期新开工或维持稳健，利好房建及装饰龙头

18 年 1-2 月房地产开发投资 10831 亿元，同比增长 9.9%，增速较 17 全年提高 2.9pct，较 17 年同期上升 1pct；其中住宅投资 7379 亿元，增长 12.3%，增速较17全年提高2.9pct。房屋新开工面积增速2.9% （17全年增速7.0%），商品房销售面积增速 4.1%（17 全年增速 7.7%）。地产投资增速创近期新高，超市场预期，而新开工、销售增速回落符合预期，这种增速差异可能由于： 1）投资更多由于原材料价格上涨和前期高拿地因素影响； 2）房企加快现有工程建设进度，对预售控制较严且对新开工有所保留； 3）今年春节时间不同和天气原因影响地产复工。不过在去年高基数基础上， 1-2 月地产销售仍保持 4.1%的增速，且地产库存仍处下行通道，预计后期新开工需求维持稳健。总体来看，地产投资超预期短期利好地产产业链，建议关注房建龙头中国建筑，装饰龙头金螳螂、东易日盛、全筑股份等。

狭义基建投资同比增长 16%，增速总体好于预期

18 年 1-2 月狭义基建投资额（包括交通运输、仓储和邮政业投资额与水利、环境和公共设施管理业投资额） 9643.72 亿元，同比增长 16.1%，较 17 年全年增速（19.0%）下降 2.9pct，较 17 年同期增速（27.3%）下降 11.2pct，考虑到 17 年 1-2 月的高基数，基建投资增速整体符合预期。而广义基建投资（包括狭义基建投资与电力、热力、燃气及水生产和供应业投资）1-2 月增速为 11.3%，较 17 年全年增速（14.9%）下降 3.6%，其中电力等公用事业投资同比下滑 6.1%拉低整体水平。分行业来看，水利管理/道路运输/铁路运输投资增速分别为 12.9%/19.1%/3.4%，增速较同期分别回落3.5pct/4pct/0.1pct。考虑到前期政府工作报告下调 18 年铁路投资目标（降低 8.5%），公路水运投资目标持平，所以基建投资增速数据并不差，好于市场此前偏悲观的预期，建议关注葛洲坝等基建龙头。

化学工程领域投资增速转正，后期资本开支或逐步增加制造业投资分项中， 1-2 月化学原料和化学制品固定资产投资增速为 1.2%，增速较 17 全年（-4%）提高 5.2pct，较去年同期（-2.2%）提高 3.4pct。受益于国际油价上涨、周期景气度复苏，下游化工品价格回升逐步向上游传导，专业工程领域投资增速转正，预计后期传统化工项目资本开支或逐步增加，利好化学工程龙头企业，建议关注中国化学。

民间投资稳增，生态环保维持高增速，园林龙头有望受益

18 年 1-2 月民间投资 2.7 万亿元，同比增长 8.1%，增速较 17 全年提升2.1pct，较去年同期提升 1.45pct。 11 月发改委 2059 号文鼓励民间资本参与 PPP 项目对民间投资起到重要推动作用。明树数据显示， 18 年 1-2 月民企参与 PPP 项目投资额达 2086.85 亿元，投资额占比达 33.6%（已高于央企），较 17 全年的 22.6%进一步提升。同时在建设“ 美丽中国” 背景下，1-2 月生态保护和环境治理固定资产投资额 1058 亿元，同比增长 39.3%，较去年同期增速提高 1.3pct，在去年同期高基数下仍保持高速增长。根据明树数据显示，截止目前园林和生态保护板块 PPP 成交金额达 1.92 万亿元，占比 8.61%，较 17 年年底（6.02%）提升约 2.6 个百分比。民间投资及生态环保投资额持续高增，利好民营企业占主导的生态园林板块，目前时点建议关注融资能力较强的东方园林、铁汉生态等园林龙头。

风险提示

固定资产投资增速下行、 PPP 落地风险、项目进展不及预期、相关标的业绩增速不及预期、融资环境影响超预期、国际油价下降、房产销售不及预期等风险。