股价回顾、推荐和关注股票

本周沪深 300、 交运指数分别下跌 1.28%、 1.53%。分子板块看： 1）机场下跌 2.68%，因市场担忧新航季时刻大概率将继续紧缩，航空性业务增幅受限；航空下跌 0.78%， 因受春运客座率表现不及预期等多重因素干扰； 2）铁路、 高速公路分别下跌 0.53%、 1.50%，表现平淡； 3）航运港口分别下跌 1.03%、 2.04%，市场相对平淡； 4）物流下跌 2.29%， 主因上周涨幅明显的快递回撤。 A 股推荐：南方航空、中国国航、 上港集团、上海机场、大秦铁路、 深高速。 H 股关注：南方航空、中国国航、 中外运航运、太平洋航运、 中航信、深圳国际。

板块观点

航空–增持： 春运客座率表现低于预期等多重扰动因素已充分反映，新航季政策兑现值得期待。 航运–增持： 本周 BDI、 SCFI、 BDTI 环比分别下跌2.96%、 7.41 和 1.92%。 近期铁矿石库存较高， 运价上涨受限；集运新增运力较多， 短期运价承压。 铁路–增持： 铁总改革大年， 普客调价与土地开发值得期待。 机场–增持： 时刻收紧导致业绩增幅放缓，但盈利稳定分红率高，配置价值突出。 物流–增持： 1-2 月实物商品网上零售额、快递业务量增速超预期，板块估值有望修复。 公路–中性： 首选高成长标的，关注分红率变化。 港口–中性： 吞吐量增速向好； 整合、 自贸港主题延续。

春运客座率表现低于预期，上市公司 1-2 月客座率下跌 1.6 个百分点

据民航局官网最新数据， 春运 40 天全民航旅客量同比增幅为 11.7%，航班量同比增长 9.5%，理论上客座率应该上升，但我们估计宽体机占比提高、长航线或国际客座率下降，导致客座率仅为 79.8%，不及市场预期。尽管冬春航季时刻调紧， 但民航局为保障旅客顺利返乡， 春运期间没有执行供给管控，而是尽最大可能的安排临时加班，导致春节期间供给增幅高于预期， 上市公司的合计 1-2 月供给同比增幅仍较去年增长 2.2 个百分点至 9.9%，受春运错期影响，需求同比增幅较去年下跌 3.5 个百分点至 7.7%， 导致客座率同比下跌 1.6 个百分点，国内国际各下跌 1.4/2.3 个百分点。

2 月港口吞吐量数据向好， 集装箱吞吐量同比上涨 8.86%

据交通运输部数据， 2 月全国主要港口完成货物吞吐量 9.4 亿吨，同比上涨3.15%。其中完成外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量分别为 3.1 亿吨和 1,674 万标准箱，同比分别上涨 8.85%和 8.86%。受益进出口需求拉动， 2 月全国主要港口吞吐量增速超预期。

风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。