上周环保头条

3 月 13 日上午，十三届全国人大一次会议作关于国务院机构改革方案的说明，改革方案提出，将环保部、发改委、 国土资源部、 水利部、 农业部、国家海洋局、南水北调工程建设委员会等多部门的环保相关职能部门整合，组建生态环境部，作为国务院组成部门。

观点评述

1）此次改革将多部委的环保职能部门整合为生态环境部，我们认为有利于统一环保职能管理，强化环保落实力度，促进三大攻坚战之一污染防治的环境效果达成，环保行业整体明显受益。 2）在环保部门职责明确、环保督查监管趋严的背景下，环保治理需求有望同步释放，利好整个环保板块。我们重点看好政策驱动力足、行业景气度高的工业危废、工业水领域。

上周公用头条

国家统计局发布能源生产数据， 2018 年 1-2 月累计发电量同比增长 11%，创 2013 年 3 月份以来新高。其中，火电同比增长 9.8%，水电增长 5.9%，核电增长 17.9%。

观点评述

1）发电量增速的高企源自低温天气叠加宏观经济走强。根据国家统计局发布数据， 1-2 月全国平均气温比去年同期分别低 1.4℃和 1.9℃，同时，我国规模以上工业增加值同比增长 7.2%，较去年同期增长 0.9pct。 2） 火电增速达到 9.8%，较去年同期提升 2.8pct。但受制于煤价高位的影响，未来行业盈利情况仍不容乐观。 截至 2018 年 3 月 16 日收盘， 火电行业平均PB（ LF） 约为 1.3，处于自 2001 年以来的低位区间，我们认为一旦煤价趋势性走低确立，火电板块有望迎来价值重估。

行情回顾

上周上证综指下跌 1.1%，深圳成指下跌 1.3%，创业板指下跌 1.9%。环保指数下跌 2.1%，电力指数下跌 1.6%，燃气指数下跌 0.1%。涨幅前三的个股为华电能源（ +15.0%）、大众公用（ +14.2%）、中材节能（ +13.5%），跌幅前三名新疆火炬（ -14.8%）、贵州燃气（ -13.3%）、华通热力（ -11.8%）。

公司推荐

环保组合：中材国际： 短看工程业务复苏，长看水泥窑协同处置拓展。 清水源： 主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航。 金圆股份： 危废在手项目充裕，公司执行力强，业绩高成长可期。 聚光科技： 监测龙头，受益于环保督查与环保税开征。 碧水源： 订单快速增长，膜技术站在水处理技术发展刚需方向。 公用组合：长江电力：“资产优质+现金牛+长期优质债券，优质蓝筹价值之选。 三峡水利： 受益于电改和“四网融合”战略，长江电力新成为第一大股东。 川投能源： 优质资产雅砻江长期趋势向好，配置意义显著。 联美控股： 清洁供暖龙头，异地扩张加速。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。