市场回顾： 上周，化工板块下跌 0.35%，沪深 300 指数下跌 1.39 %，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 1.0 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 2.37%，沪深 300 指数累计下跌 0.97%，化工板块跑输同期沪深 300指数 1.4 个百分点。

海外公司行情： 上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为 75.12 美元、 62.17 美元和 39.48 美元，动态 PE 分别为 16.15、 19.98 和 40.87，动态 PB 分别为 1.70、 1.33 和 1.41；道达尔和雪佛龙收盘价分别为 57.78 美元和 115.40 美元，动态 PE 分别为 16.87和 23.97，动态 PB 分别为 1.31 和 1.49。

产品价格和价差：价格方面： 烧碱-华东 32%离子膜（均价）由 1165 元/吨上涨到 1245 元/吨， 周涨幅 6.87%； 河南省二甲醚的价格由 3310 元/吨上涨到 3500 元/吨， 周涨幅 5.74%；长岭炼化-液化气的价格由 3700元/吨上涨至 3800 元/吨，周涨幅 5.41%。

价差方面： 上周腈纶短纤价差上涨 500 元/吨，周涨幅 18.87%； 腈纶毛条价差上涨 500 元/吨，周涨幅 13.51%； DMC 价差上涨上涨 371 元/吨，周涨幅 2.19%； 氨纶价差上涨 315 元/吨，周涨幅 1.81%； 己内酰胺价差上涨 300 元/吨，周涨幅 2.90%；烧碱价差上涨 80 元/吨，周涨幅 7.83%；丁苯橡胶价差上涨 12.5 元/吨，周涨幅 2.70%。

行业观点： 兴发集团（600141）： 湖北宜昌磷矿石限产政策出台， 磷化工行业龙头持续受益。 上周，根据新华网武汉资讯湖北宜昌磷矿石 2018年开采量进一步下降，从 2016 年的 1400 吨， 2017 年的 1300 吨进一步下降至 2018 年的 1000 吨，开采量年同比降幅达到 23.1%；磷矿石限产，供应趋紧，行业龙头兴发集团（600141）拥有磷矿石产能 650 万吨， 2016年公告产量 513 万吨，预计 2018 年湖北地区磷矿石供给趋紧，目前行业含税报价坚挺， 2018 年 3 月起下游草甘膦等农药需求进入旺季，磷化工行业龙头受益。

飞凯材料（300398）：业绩高速增长，布局电子新材料未来发展进入新征程。上周，飞凯材料发布 2017 年年报及 2018 年一季度业绩预告， 2017年实现营业收入 8.20 亿元，同比增长 109.8%， 实现归母净利润 0.83 亿元，同比增长 23.6%；预计 2018 年第一季度实现归母净利润 6960-7400万元，同比增长 372.4%至 402.2%之间。飞凯材料完成收购和成显示、长兴昆电和大瑞科技三家公司部分股权，布局液晶材料、半导体材料领域，预计未来将进一步受益于半导体芯片国产化趋势，业绩弹性进一步扩大。

巨化股份（600160）：全球制冷剂换代在即，氟化工龙头业绩弹性大。巨化股份预告 2017 年实现归属母净利润与上年同期相比增加 6.8 到 8 亿元，同比增加 450%到 529%。目前欧美市场在大力推广第四代制冷剂，美国环境保护署已批准使用具有低全球变暖潜值(GWP)的 HFO-1234yf制冷剂替代 R134a 制冷剂， R134a 已经计划于 2021 年禁止在新型乘务车和轻型卡车汽车空调系统中使用。预计 2018-2021 年欧美市场HFO-1234yf 仅汽车制冷市场需求量将从 0.8 万吨增长到 2 万吨，复合年化增速达到 25%， 巨化股份拥有第四代制冷剂产能在 3000 吨以上，作为氟化工龙头业绩弹性大。

行业推荐评级及投资方向： 化工行业面临的宏观经济环境平稳，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性大。布伦特原油价格突破 60 美元/桶，受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善， 维持行业“推荐”评级。

风险提示： 相关政策落地不及预期； 同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌。