市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.13%、 -1.28%和-1.89%，传媒行业指数涨跌幅为-0.06%。细分到传媒各子行业来看，涨幅 Top3分别为智能电视指数、网络彩票指数和体育指数，跌幅 Top3 分别为智能穿戴指数、网络游戏指数和移动互联网指数。 周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为创维数字（000810.SZ）上涨 32.24%，当代明诚（600136.SH）上涨 12.78%，新华传媒（600825.SH）上涨 8.61%。跌幅 Top3 分别为富控互动（600634.SH）下跌 33.99%，风语筑（603466.SH）下跌 11.07%，快乐购（300413.SZ）下跌10.04%。

近期视频平台 IPO 不断，海外迪士尼瞄准流媒体领域的竞争，据美国 TDG（TheDiffusion Group）数据显示美国目前付费有限电视的家庭占比 81%，预计 2030年后该数据下降至 26%，流媒体成为重要布局，迪士尼抢滩流媒体，与 Netflix正面交战；国内方面，新媒体视频网站爱奇艺与垂直细分领域泛二次元聚集平台 B 站拟将 3 月 28 日、 29 日赴美 IPO，点燃文化传媒板块热度。

平台方面， 爱奇艺招股书指出目前中国视频网站主要收入来自会员服务以及线上广告收入，其中会员收入市场规模从 2012 年的 4 亿元增加至 2016 年的 120亿元，并有望达到 2022 年的 730 亿元（复合增速达到 34.9%）。线上视频广告收入规模从 2012 年的 67 亿元增加至 2016 年的 326 亿元，2022 年有望达到 1258亿元（复合增速达到 25.2%）。 爱奇艺会员（ 截止 2018 年 2 月 28 日爱奇艺订阅用户达到 6010 万） 收入占总营收比例从 2015 年的 33.5%（ 9.97 亿元）上升至 2017 年的 37.6%（ 37.62 亿元），在可预见的未来公司表示会员收入占总收入比例维持在 2017 年的占比。 海外方面，流媒体与主题公园或将成为迪士尼双臂，拟推出针对体育、家庭、成人不同种类的线上流媒体平台的案例也凸显了传统传媒巨头与流媒体互补融合； 自 3 月 13 日起 Youtube TV 订阅服务价格从 35 美元/月上升至 40 美元/月，巨头锁定流媒体领域竞争。

投资角度， 对标海外文化传媒巨头的运营模式及商业布局， A 股市场中目前具备内容与平台渠道能力的公司可关注快乐购（若收购芒果 TV 顺利过会）、 光线传媒（电影内容龙头并卡位动漫电影跑道，布局猫眼）；以及专注经典内容挖掘与守护的新经典，专业电视剧公司华策影视、慈文传媒；以及具备动漫 IP从源头到后端的产业品化能力以及变现能力的奥飞娱乐；具备城市特色的市场化出版公司城市传媒利用自身特色自有版权进行市场化运营，践行线下模式并推出 BC mix 集合阅读与美食及社交的轻资产连锁化品牌管理输出模式，重构线下主题书店的文化消费场景，以及线下除了书店之外的重要互娱场景院线公司横店影视、金逸影视。

给予行业推荐评级。

风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等