卫宁健康(300253)

医疗 IT 行业龙头企业， 重产品、重研发、重市场， 正向协同驱动公司良性发展。 公司通过系列内生外延措施推动业绩维持高速成长，逐步成为医疗 IT 行业龙头。 2013 年-2017 年公司收入年复合增速高达 36.47%，归母利润增速达到 29.16%，并且 2017 年底公司年收入突破 12 亿元，归母利润突破 2.3 亿元，在业内均属于领先地位。公司一贯重视研发创新、 产品体系搭建以及市场营销服务，研发、产品、营销多领域正向协同， 良性循环，推动公司可持续发展。

传统医疗 IT 业务稳定发展， 奠定公司业绩稳增长基石。 医疗信息化已经成为提高医疗行业运营效率的有力抓手。 在新医改的大环境下，在新医改的大环境下，分级诊疗推进、医联体落地、医保控费需求提升等因素都使得医疗信息化的重视度逐年提升。近几年来推动医疗信息化建设的利好政策频发。目前国内医疗信息化市场规模已经达到400 亿左右， 已经具备一定的行业体量， 并且未来几年维持 17.5%左右较高速增长， 医疗信息化行业维持较高的景气度。 现阶段在区域卫生医疗信息系统建设、医疗数据互联互通标准全国推广等因素刺激下，医疗信息化建设由点到面开展。中小型厂商由于交付能力弱以及产品体系单一等， 无法满足市场的需求，将逐步被市场淘汰，行业资源将逐步往行业内大公司倾斜。公司作为医疗信息化领域龙头企业，有望把握行业高景气度及集中度提升的行业机会，推动公司传统医疗IT 业务稳定增长。

创新业务稳步推进，“互联网+大健康”生态体系初步搭建，打开公司发展空间。公司积极布局互联网+健康服务业务， 提出“ 4＋1”战略（云医、 云险、云康、 云药和创新服务平台）。公司各创新业务均推进顺利。与此同时，公司积极布局医疗 AI 领域，成立医疗 AI 实验室并取得阶段性成果。公司创新业务稳步推进，医疗 AI 等前沿技术率先布局，加速推动“ 互联网+大健康”生态体系形成。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.15/0.20/0.28 元，对应PE 63.07/47.30/33.79 倍，给予“买入”评级。

风险提示：医疗 IT 行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢