1-2 月空调行业内销增长 25%，渠道库存仍处低位。 根据产业在线披露，空调行业 2 月空销量 952 万台，同比下滑 7.2%，其中内销 502 万台，同比下滑 0.5%，出口 450 万台，同比下滑 13.7%；格力电器 2 月销量同比增长 2.8%，其中出口和内销分别同比增长 5.6%和 1.5%；美的集团 2月销量同比下滑 11.7%，其中出口同比下滑 26%，内销同比增长 8.3%；青岛海尔 2 月份销量同比增长 5.8%，其中出口和内销分别同比增长 1.1%和 2.0%。 考虑到春节错期影响，我们从 1-2 月累计内销同比增速来看，格力、美的、海尔分别同比增长23%、 33%和 34%。龙头公司出货量继续保持较高增速，反映内销淡季渠道补库存周期继续， 伴随市占率提升、出厂价稳步提升， 格力、美的全年完成 10%、 15%的收入增长目标无忧。

空调零售端：龙头市占率持续提升。 由于 2018 年春节滞后、终端销售表现一般， 根据中怡康数据， 2018 年 2 月空调线下零售量和零售额分别同比下滑 54.34%和 47.81%，其中格力、美的和海尔 1 月零售量分别同比下滑 53%、 55.5%和 57.4%，零售额分别同比下滑45.6%、 48.3%和 50.5%。从销量市场份额来看，线下渠道格力同比提高 0.73 个 pcts 达31.9%，美的和海尔分别为 25.7%和 10.6%。

冰洗：冰箱节前大促带动增长超预期，海尔、美的、美菱表现突出。 根据中怡康数据，冰箱 2 月零售量同比增长 0.3%，其中美菱相对表现最佳，零售量增加 21.1%。 春节错期洗衣机同比下滑，海尔表现突出。 洗衣机市场 2 月零售量整体下滑 8%，其中海尔相对表现最佳，零售量同比增加 6.08%，美的和小天鹅零售量分别同比下滑 9.1%和 0.8%。海尔得益于产品均价提升、零售额同比增长 12.1%，零售额和零售量市占率分别提升 3.4 和 4 个pcts。

小家电：破壁料理机、吸尘器引领消费升级。 破壁机和吸尘器行业 2018 年 2 月线下零售额分别同比增长 153.9%和 72.8%，其中九阳、美的、苏泊尔领跑破壁机，零售额市占率分别为 30.5%、 39.2%和 27.8%；莱克继续保持国产品牌第一，零售额市占率仅次于戴森达 21%。

投资建议：继续推荐子行业龙头公司： 1） 空调需求仍有确定性。 2017 年空调行业基数较高，部分投资者担心 2018 年行业需求以及现在渠道库存是否健康。我们认为 2018 年行业内销将保持 5-10%增长，目前空调渠道库存仍保持低位，低于去年同期水平。龙头伴随市占率提升、叠加出厂价稳步提升 5%左右，业绩稳增长确定性强，同时分红率高、股息率优势突出，近三年格力、美的分红比例分别超过 70%和 41%，按分红日期当日股价来算，股息率分别达 5.76%和 3.11%。继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅 A。2） 小家电和厨电方面，我们继续看好苏泊尔和华帝股份。 苏泊尔并购赛博中国区业务后，出口承接赛博订单转移放量，内销受益于电商和三四线城市高增长，股权激励管理层积极性高；厨电板块继续推荐华帝股份，我们预计公司 2018 年收入增长 30%以上（主要以销量增长为主，叠加产品均价提升），业绩增速在 45%左右，线上增速维持 50%左右增速，线下专卖店改造带来增速提升，高端产品比例提升+成本优化带来毛利率提升。