2017 年 8 月开始的本轮中美贸易摩擦持续扩大。 2018 年 3 月 23 日，美国总统特朗普签署总统备忘录，将依据“ 301 调查”结果，对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模将达 600 亿美元。

历次 301 调查核心落脚点均为新兴行业，本质原因为中美由贸易互补转变为贸易同质竞争， IT 是竞争核心领域。 1）中美贸易在上世纪末是一种互补型贸易，美国出口高科技产品，中国出口消费品及低端电子器件等。随着中国产业升级，逐步向高科技领域迈进，中美之间的经济结构趋同。 2）高科技领域竞争尤为激烈，如芯片、电子、人工智能等。根据腾讯研究院《中美两国人工智能产业发展全面解读》 ，中美在人工智能九大领域的企业数量和融资规模均可比。 3）推测在本次贸易调查，美国更加倾向从经济层面向安全层面构筑贸易壁垒， IT 领域为核心。

针对直接提高对称领域关税的手段，对 A 股计算机行业影响有限。 1）从历史占比来看， A 股计算机公司海外营业收入占比较低，美国市场权重靠后。2）如果国内也在对称领域提高关税，将提高本土产品在国内市场竞争力。另外， 对美科技领域投资限制手段，实际影响也有限，近两年中国对美科技投资趋势已经减缓。

预计相关领域开放会有节制进行，专利调查实际一直进行，对法律架构设计能力提出要求。 1）针对计算机行业，美国可能会要求自主可控领域开放，但我们认为相关领域开放会有节制进行。一方面根据《 2017 年政府工作报告》，自主创新已经是基本国策之一；另一方面，在部分领域我国技术已经接近世界领先水平，全面开放后对竞争冲击影响有限。 2）专利调查实际一直在进行，对相关公司技术授权法律架构提出考验，但国内相关公司司法能力逐步国际化，典型公司均采用了符合美国法律体系的合作架构，受相关法律保护。

中美 IT 核心竞争领域投资机会。 1）供应链金融及服务：上海钢联、奥马电器、卫宁健康、航天信息、生意宝、新国都。 2）人工智能：中科曙光、华宇软件、海康威视、大华股份、浪潮信息、科大讯飞。 3）新零售及云领军：新北洋、广联达。 4）拟上市独角兽相关：中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。

风险提示： 金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响 AI 政务落地；新零售竞争格局恶化。