本周，LME 基本金属价格回落。本周 LME 锡、锌、铅、铝、铜、镍涨幅依次为-0.93%、-0.95%、-1.16%、-1.39%、-3.49%、-4.71%。本周四，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点， 随后， 中国央行上调了 7 天逆回购操作利率 5 个基点至 2.55%。特朗普本周签署备忘录，称拟对中国进口的约 600 亿美元商品征收大规模关税，为应对美国限制，中国商务部发布了中止减让产品清单并征求公众意见，拟对从美国进口的部分产品加征关税，涉及约 30 亿美元的商品，加征 15%、 25%不等的关税。 中美之间贸易摩擦加剧，金融市场普跌，大宗商品遭到大规模抛售。我们认为，短期内由于受中美贸易战，两国连续出台措施的影响，金属价格震荡将进一步加剧。长期来看，鉴于对全球经济复苏、再通胀以及供给端低弹性的判断，我们仍看好基本金属中长期趋势，超跌即是配置机会。建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。

本周，美元收于 89.51，黄金大涨，贵金属迎阶段性配置机会。本周美元指数下跌 0.75%，COMEX 黄金、白银涨幅分别为 2.95%、1.63%。本周美联储上调 25 基点，并预期年内还有 2 次加息，符合市场预期。加息落地，叠加中美贸易战升温，避险资产如贵金属板块迎来阶段性配置机会，同时我们始终看好再通胀过程对实际利率的压制，贵金属慢牛格局仍值得期待。

本周，钴价持续上涨，钴板块主升浪有望持续。3 月 23 日 MB 钴 99.3%报价 41.95 （+0.75） -43.75 （+1.25）美元/磅，钴 99.8%报价 42.5 （+0.8） -44 （+1.0）美元/磅，钴价继续上涨。 各下游巨头相继寻求锁定上游钴资源的动作近期频频发生，钴资源稀缺性进一步凸显。当下我们认为钴价以及钴板块主升浪仍有望持续，一是节后下游锂电开工率有望持续升高，自四季度去库之后目前补库意愿强烈。二是目前可供出售的大批现货稀少，且付款条件较为严苛，钴矿贸易商和钴盐厂存惜售倾向。三是北京、上海两大城市将开启新能源汽车销售，叠加缓冲期，二季度新能源汽车有望迎来产销两旺。四是刚果金新矿业法已签署实施，出口税率抬升、暴利税征收将提高矿产钴成本，考虑到刚果金供应占比高达 70%以上，以及下游对价格谈判能力低下，钴成本上升易于向下游转嫁进一步推升钴价。

本周，碳酸锂价格持平，看好二季度锂板块行情。本周碳酸锂价格持平，但我们认为锂目前已具备了价格上涨和板块重估的基础，一是电池和正极材料库存出清，下游需求有望否极泰来，而 18 年上半年有效供给增量仍较有限，短期内锂价有望迎来显著反弹。二是政策落地与预期的不断提升有望理顺中长期预期，龙头股 18 年估值仍在 20x 左右，具备较好的配置价值。

钴锂主升浪有望延续，短期关注贵金属，铜长牛趋势不改。钴锂主升浪有望继续，建议关注钴：合纵科技、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等；锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情，流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势。建议关注铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业以及锡相关标的，贵金属重点关注：山东黄金、赤峰黄金，紫金矿业，中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。

风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。