贸易战双方均摆出强硬姿态，但实际上还处于斡旋之中。美方具体“要价”还需进一步沟通协商，但中国在农产品方面已做好了短期应对准备。贸易战或抬升粮价，且在刘易斯拐点后，原材料的上涨会逐步依次在产业链下游环节更大幅度地体现。总体来看，形势对农业企业的影响偏正面。

行情走势： 本周（03.19-03.25）大盘放量下跌，相比上周下跌 3.73%。农林牧渔 II（申万）指数下调至 2741.01，相比上周下跌 0.36%，跑赢沪深 300 指数3.37 个百分点。从子板块来看，本周种植业板块表现最好（+4.59%），水产养殖跌幅最大（-8.19%）。从估值来看，种植业、动保、饲料、水产 PE 低于平均值（一年）。

猪肉影响形重于实: 本次中国对美国出口的鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征 15%的关税，对猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征 25%的关税。 2017 年猪肉进口为 121.68 万吨，美国仅占13%，影响的象征意义大于实质意义。

大豆或将作为博弈品种: 本次大豆并未进入名单，虽长久来看，中国无法自给自足；但短期来看，国家方面已做了一些应对准备。大豆等重要农产品的出口可能是特朗普的软肋，大豆出口对美国贸易举足轻重，对华出口量占出口总量比例超 60%，也是美国第一大农产品出口品种，占美国农业出口的近 20%。在 2016 年美国大选中，除明尼苏达州外的九大农业州都支持特朗普，如果中国对美国大豆采取提高关税，预计美国大豆主产州经济将受到严重打击，并对特朗普支持度构成负面影响，而这会削弱他在国会中期选举和下一届总统选举中的力量。因此，大豆及其他中国进口较多的农产品政策很适合作为下一阶段中国与美国博弈的筹码。

投资机会： 我们认为，强硬对峙的本质上还是在于达到谈判目的， 特朗普若需要进一步积累政治资本，不至于将贸易战升级到不可控的境地。即使最终以中国退让收场，“饭碗要始终端在自己手里”的原则也使得我国进一步放开农业市场的可能性甚微。我们认为形势对农业总体偏正面，但也未必产生巨大的即时性利好，在其他行业的潜在利空变多的时期，农业企业经营的确定性优势就凸显出来。我们建议，继续从农业产业逻辑本身出发布局农业股，强烈推荐工厂化养殖龙头、温氏股份、海大集团。

风险提示： 突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。