PPP板块： 2018 年 1-3 月份 PPP 项目累计中标总额同比增长接近 30%。截至 2018 年 3 月 25 日， 今年全国 PPP 项目累计中标金额达 8361.3 亿元，比去年少一周的情况下， 一季度累计中标额同比增长接近 30%，超出我们预期。保守估计最后一周中标金额为 700 亿元，则 2018 年 1-3 月 PPP 中标金额同比增速达到 37%。

2018 年初至今，生态环保类项目中标提速，民企市场份额快速提升。 在中标的 PPP 项目中， 2018 年生态环保类项目累计中标金额近 7 个月翻一番，占比提升近 2 个百分点；民企在 PPP 领域的市场份额呈现快速提升的趋势， 截至 2 月底，民企的市场份额为 26.1%（规模占比），较 2017 年 12月提升 1.8%， 完全符合我们此前对于 2018 年 PPP 市场结构分化的判断。当前阶段，融资到位率是影响未来各公司业绩增长的核心矛盾。目前 PPP板块的估值已经刷新了历史新低，市场预期处于冰点，但是行业基本面呈现快速向上趋势，板块预期差极大，强烈看好 PPP 板块。个股方面，建议各位投资者重点关注融资完成率较高， 2017 年 Q4 业绩并未明显受到 PPP项目库清理和银行停贷影响的东方园林、岭南股份，关注龙元建设。

大型建筑央企：中国建筑前两个月的签单保持了 35%的增长，安邦承诺近期不减持中国建筑，继续重点推荐【中国建筑】： 我们认为大型建筑央企的基本面基本平稳， 17 年新签订单都保持了稳定增长（Q4 增速略有放缓）， 股价的波动主要来源于估值的波动；估值端看， 当前大型建筑央企与沪深 300 的估值比例接近历史低点。个股方面，仍重点推荐【中国建筑】。

建筑装饰板块：整体受益于长租公寓的主题，重点推荐处于基本面拐点的【金螳螂】： 公司 2017 年公装订单同比增长超过 30%， 收入与利润端基本稳定，家装业务逐步贡献收入。从我们微观跟踪的情况看，公司 2018 年2 月份公装订单并未明显受到春节因素的影响，仍然延续快速增长趋势。从估值层面来看：家装业务利润占比逐步提升将重构公司的估值体系（我们认为 2C 的业务估值中枢要高于 2B 业务），叠加 2018 年长租公寓大主题的催化，公司估值具备较大提升空间。 按照 3 月 23 日收盘股价计，预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.74 元、 0.90 元、 1.10 元，对应的 PE为 16.9 倍、 13.9 倍、 11.4 倍。

风险提示： 新签订单不及预期、 PPP 规范政策进一步趋严的风险、 PPP 项目贷款不及预期的风险；地产调控政策进一步趋严的风险。