顺网科技(300113)

事件： 公司发布 2018 年一季度业绩预告，预计归属于母公司股东的净利润区间为 1.52-1.71 亿元，同比增长区间为 15%-30%。

评论：

1、业绩增速逐季提升，新业务收入增幅较大

2018Q1 业绩符合预期，归母净利润区间为 1.52-1.71 亿元，同比增幅为15%-30%，较 2017Q4 单季增速（12%）有所提升，自 2017Q3 开始业绩逐季提速。 2018Q1 扣非后归母净利润区间约 1.51-1.71 亿元，去年同期为 1.18 亿元，同比增幅 28%-45%，增长明显，主要原因在于公司调整传统业务结构，保持相关业务稳定增长，并且平台新业务收入增幅较大。

2、吃鸡游戏显著拉动网吧流量回升，广告业务开始反转，加速器等周边业务持续带来业绩增量

由于《绝地求生》、《荒野行动》为代表的吃鸡类端游对于 PC 硬件配置有较高要求，以及 FPS 游戏更适合于团队作战的风格，大量玩家主要选择在网吧进行游戏，因此从 2017 年 10 月开始，吃鸡游戏的火爆带来了网吧人流的持续回升，也推动了公司旗下网吧广告平台的广告展示次数和收入的提升。随着网易、腾讯等大厂加大在网吧的吃鸡游戏广告投放，公司网吧广告收入环比持续增长可期。同时，公司依托网吧渠道的流量优势，提供《绝地求生》CD-Key 及游戏道具代理服务，同时推广 B 端网吧版加速器和 C 端个人版加速器，不断提升在加速器领域的市场份额。吃鸡游戏周边服务业务有望给公司业绩持续带来增量。

3、不断向线上线下一体化泛娱乐平台进阶

公司自 2005 年成立以来历经四大阶段，从依托网吧管理软件销售和广告变现，到页游联运、棋牌休闲游戏运营以及移动休闲游戏研发运营，并通过外延拓展线下游戏会展业务，实现线上线下一体化的泛娱乐布局。成立以来，管理层虽经历变迁，但以实际控制人华总为代表的核心管理团队稳定，且专业互补性强，历次转型皆能成功，也证明了管理层前瞻的眼光和优秀的执行力。股权激励和员工持股计划推出，进一步实现核心管理层和骨干员工利益的绑定，助力长期发展。

4、盈利预测及投资建议

盈利预测与投资建议：我们预测公司 2018/19 年 EPS 分别为 0.94/1.11 元，当前股价对应 2018/19 年 PE 分别为 22/19 倍，维持“强烈推荐-A”的评级。

5、风险因素

（1）《绝地求生》国服推出后，对加速器需求的影响存在不确定性；（2）棋牌休闲游戏市场竞争激烈，浮云 91Y 收入能否持续较快增长存在不确定性。