云计算支出在全球 IT 支出中的比例不断提升。 全球公有云 2013-2017 年均复合增速为 23.5%。，远远超过整个 IT 行业的支出。根据美国公司 Clutch 对 300家企业的调查，大约 90%的企业计划维持或者加大在云计算领域的支出，这将导致云计算在全球 IT 支出中的比例继续上升。即便在云计算发展已经如此之快的情况下，整体采用率仍然不高。根据 451 Research 对全球 451 名客户的调查，截止 2016 年 12 月，全球只有 31%的客户深度的应用了云计算，浅度采用云计算模型客户达到了 31%，剩下 38%的客户处于测试和评估云计算的阶段。在 451research 的企业 IT 开支情况调查中，有 44%的客户计划增加云计算的开支。云计算仍然有相当大的发展空间。

全球 IT 企业都在向云计算转型。 从文档处理的微软到媒体设计的 Adobe、设计软件 Autodesk、 ERP 领域的 SAP、虚拟化的 VMware，以及硬件存储公司 EMC 等等，所有的企业都在向云计算转型。

云计算技术优势明显。 云计算的技术优势包括：快速部署和拓展、稳定性强、安全可靠、易于整合、低成本等。对企业来说拥有云计算服务，就相当于获得了最顶尖的 IT 基础设施。在传统模式中，企业需要购买自己的硬件和软件系统，这就需要内部 IT 人员进行维护。随着将业务转移到云中，企业不需要雇佣之前那么多的 IT 维护人员，减少了人力成本。

国内云计算有巨大的发展空间。以云计算基础设施为例，截止最新一年财报，阿里云的销售收入为 17.64 亿美元，而同期亚马逊的销售收入为 175 亿美元，几乎为阿里云的 10 倍。从软件层面，差距就更为悬殊。国内的公司无论是收入和市值相对于海外对标公司都有巨大的发展空间。我国 IT 支出占 GDP比例与全球相比偏低。 2017 年中国预计在 2.80%，相对于全球 4.58%的占比还有相当大的提升空间。

2018 年或将是中国云计算产业的拐点。 2017 年中国 IaaS（基础设施即服务）第一的厂商阿里云的收入 111.68 亿元，首次突破百亿，同比增长 100%； IaaS排名第三的金山云收入 13.33 亿元，同比增长 81%。在公有云市场的高速增长之下，浪潮信息 2017 年预计净利润 3.87 亿-4.74 亿元，同比增长 35%-65%。金蝶国际 2017 年云服务实现收入 5.68 亿元，同比增长 66.57%。我们认为，云计算产业链龙头公司财报的超预期意味着 2018 年或将是中国云计算产业的拐点。

云计算的发展趋势：从垂直走向整合；云计算的范畴越来越广，人工智能开始成为重要组成部分。随着公有云公司提供机器学习和人工智能，意味着人工智能的优质基础设施同样会大量普及，促进人工智能产业的发展。

投资建议： 我们看好两条主线：由 SaaS（软件即服务） 驱动细分行业市场增长的云计算转型公司以及与云计算基础设施厂商进行合作的公司。重点推荐公司广联达、浪潮信息、 金蝶国际、 用友网络、恒生电子、石基信息、 天源迪科、超图软件、恒华科技、汉得信息。

风险提示： 云计算落地不及预期；企业支出不及预期。