2018年一季度国际油价高位震荡，大多数化工品在环保高压，供给侧改革和原料涨价的推动下价格中枢不断上移，预计1Q2018年基础化工行业整体净利润同比将大幅增长。根据我们跟踪的48家主流基础化工公司1Q2018年加权平均EPS预计为0.24元，同比上涨56%，环比4Q17上涨43%。1Q18年净利润预计同比增幅较大的子行业主要为维生素、煤化工、有机硅、染料、轮胎及炭黑、锂电材料、电子化学品、农药、MDI、甜味剂等；下滑幅度较大的子行业主要是纯碱等。

能源价格的上行推升煤化工盈利空间，成本优势助推行业龙头业绩持续超预期。在天然气及煤炭价格大涨、原油价格中枢上行的背景下，煤化工的盈利空间将不断扩大。同时由于行业固定资产投资未大幅增加，我们认为本轮化工景气周期仍将持续较长时间。预计1Q2018年鲁西化工EPS0.55元（yoy+235%，QoQ-7%），华鲁恒升EPS0.46元（yoy+138%，QoQ+112%）。

受BASF柠檬醛、VA、VE停产影响，VA、VE价格大幅上涨并维持高位，行业利润将再创历史新高，龙头企业业绩即将进入兑现期。BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产，安迪苏VA被迫大减产30-40%，全球VA供给进一步收缩，市场缺口短时间难以填补，预计供应短缺将持续到二季度，VA、VE价格持续高位，预计新和成1Q2018年EPS1.19元（yoy+467%，QoQ+119%）。

安全环保趋严，小企业逐渐退出，下游库存低位，旺季来临，染料价格有望突破前高。17年11月底以来染料价格持续上涨，淡季提价被认可，随着春季旺季临近叠加经销商及印染厂补库存需求，看好后续价格持续上涨以及染料企业1Q18业绩高增长的兑现。预计闰土股份1Q2018年EPS0.42元（yoy+101%，QoQ+6%）、浙江龙盛1Q2018年EPS0.26元（yoy+69%，QoQ+21%）。

龙头引领扩张潮，产业链一体化带来ROE中枢提升，农药优质个股正快速跨上一个新台阶。环保监管带来整个农药板块的价格中枢逐步上移，伴随的是企业盈利中枢的逐步上移。预计新安股份1Q2018年EPS0.33元（yoy+269%，QoQ-23%）、长青股份EPS0.19元（yoy+57%，QoQ+12%）、扬农化工EPS0.61元（yoy+46%，QoQ-7%）、海利尔EPS0.67元（yoy+31%，QoQ+7%）、江山股份EPS0.17元（yoy+28%，QoQ-66%）、广信股份EPS0.19元（yoy+25%，QoQ+18%）、辉丰股份EPS0.09元（yoy-12%，QoQ+39%）。

看好未来3年PTA加工费的上行，受益于油价反弹，预计18年景气将持续向上。PTA行业高速扩张将步入尾声，18年以来PTA行业平均加工费一直维持在900元/吨左右，涤纶长丝受行业淡季影响，价差环比17Q4缩小。预计1Q2018年桐昆股份0.35元（yoy+42%，QoQ-26%）、荣盛石化EPS0.16元（yoy-2%，QoQ+42%）、恒逸石化EPS0.40元（yoy+46%，QoQ+33%）。

部分新材料龙头一季报业绩有望超预期，重点关注电子化学品及锂电材料。预计1Q2018年飞凯材料EPS0.17元（yoy+392%，QoQ+110%）、上海新阳EPS0.14元（yoy+50%，QoQ+88%）、鼎龙股份EPS0.12元（yoy+57%，QoQ+16%）、江化微EPS0.32元（yoy+65%，QoQ+65%）、广信材料EPS0.18元（yoy+312%，QoQ+139%）、星源材质EPS0.22元（yoy+22%，QoQ+168%）。