事件：

2018年3月29日，万润股份（002643）发布2017年年报，2017年公司实现营业收入4.44亿元，同比2016年增长20.5%；2017Q4营收环比Q3增长23.2%，同比2016Q4增长26.1%。2017年公司实现归母净利润3.85亿元，同比2016年增长20.9%；实现扣非后归母净利润3.77亿元，同比2016年增长20.6%；经营活动中现金流净额达到6.12亿元，同比增长301%。

截至2017年12月31日，公司应收账款达到3.73亿元，同比2016年增长21.3%。2017年公司研发支出1.83亿元，占营业收入的7.43%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.53元。2017年公司在信息材料产业、环保材料产业、大健康产业三大业务板块取得了不同程度的进步，公司业务持续稳定发展。

投资要点：

OLED材料实现大幅增长，TFT液晶材料有望稳步发展。公司是液晶材料的业内领先企业，是国内唯一一家同时向全球三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶材料的厂商，高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，随着QuantumDot、HDR等一系列新技术的研发和大规模应用，未来几年液晶材料将会继续在大尺寸显示领域将会占据主导地位，公司将会在TFT液晶材料领域稳步发展。在OLED领域，公司2017年OLED材料的业务较上年度增长约一倍，公司积极布局OLED材料的技术研发，预计未来公司能进一步打开OLED市场，维持高速增长局面。

环保材料逐渐放量，公司增长持续性强。公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴，生产技术属于国际领先水平。公司2015年的年产1500吨沸石项目已稳定释放产能，另外年产1000吨沸石系列环保材料的项目已进入试生产，于2017年7月底投入使用，2018年将会逐步释放产能。目前募投项目的第三个车间正在筹建过程中。公司环保材料的产能释放将会带动公司以强劲势头持续增长。

收购MP生物医疗公司，在大健康产业迅猛发展。公司于2016年3月成功收购MP医疗生物有限责任公司，正式进入生命科学和体外诊断领域。近年来大健康产业发展迅猛，市场空间广阔，预计未来公司在该领域会向着多元化、国际化的方向持续发展，为公司的高速增长奠定了良好基础。

盈利预测和投资评级：2017年公司业绩略低于预期，主要是液晶材料市场饱和增速趋缓所致，预计2018至2020年EPS分别为0.59、0.73和0.91元/股，我们看好公司在OLED材料、环保材料以及大健康产业三大业务板块未来的发展，公司业绩将会持续上行，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户需求低于预期；公司经营业绩低于预期；中美贸易冲突影响进出口业务。