改革开放 40 周年适逢海南建省 30 周年，政策利好不断释放，改革力度有望超市场预期。 ①2018 年为改革开放 40 周年，政府高层多次提及要“隆重纪念改革开放 40 周年，政府可能推出一系列深化改革、扩大开 放 的 政 策 ； ② 海 南 省 政 府 出 台 《 海 南 省 旅 游 发 展 总 体 规 划（ 2017-2030）》，作为海南省旅游发展的纲领性文件，确立了海南建设国际化、“旅游+”和陆海统筹三大发展战略，海南岛建设有望进一步提速；③新任省长大力支持改革，强调“省规划委员会因改革而生，要勇于为改革担当”。

海南省资源禀赋优越、战略位置重要，南海建设基地、“一带一路”战略桥头堡、“国际旅游岛”。 ①海南战略地位重要：是我国开发利用南海资源的基地，也是维护南海利益的核心；②海南资源、丰富海运便利，是我国通往东南亚、印度洋直到非洲、欧洲的海上通道，是“一带一路”桥头堡；③自然风光旖旎，环境生态优良堪称南海明珠，旅游配套设施逐步完善，旅游产业链不断成熟化、标准化。

海南“国际旅游岛”建设政策不断加码，推动海南旅游业大发展。 ①2010 年国务院发布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，海南国际旅游岛建设正式步入正轨；②2015 年提出要把海南打造成中国的旅游特区，将国际旅游岛提升到国家战略高度；③2017 年 12 月海南省政府发布海南省总体规划(2017-2030)纲要，确立打造世界一流的国际旅游目的地总体定位；④改革成效明显，全省 GDP 快增，第三产业增加值已成主要经济支柱，贡献全省过半生产总值。

借鉴国外名岛开发经验，攻“国际旅游岛”之玉。借鉴国外名岛开发经验，国家政策助力海岛经济实现大发展。 政府部门或旅游机构通过对海岛旅游产业做统一规划制定旅游发展计划实现可持续多元化发展：①普吉岛等实行免签和落地签等政策拖动当地旅游产业国际化；②济州岛以免税政策吸引大量客流，推动旅游收入提升；③香港和新加坡通过一系列的关税减免、宽松的进出口的自有贸易政策以及其他优惠制度提升海岛经济体经济活力。政府部门对旅游产业发展给予旅游产业统一规划、免签、免税、自由贸易等优惠政策构建海岛旅游产业核心竞争力，海南岛在政策助力下有望迎来跨越式发展。

投资建议：核心推荐中国国旅，行业绝对龙头， 成长性良好。 中国国旅保持着高速内生增长和外延扩张，有望迅速抢占行业增量空间，公司步入业绩释放期；海南政策红利有望持续超预期，三亚海棠湾离岛免税预计高速增长，看好离岛免税内生增长、规模提升产生协同效应对毛利提升对业绩的拉动，提升公司盈利能力。 受益标的：海峡股份、海南高速、首旅酒店等。

风险提示： 宏观经济增速明显下行风险；免税政策红利低于预期；机场免税店业绩改善速度低于预期；与日上上海合作进展低于预期等。