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克尔瑞发布2018年1-3月房地产公司TOP100销售排行榜，碧桂园、中国恒大和万科地产位居前三，均超过1500亿元，分别为1878.4亿元、1618.0亿元和1519.8亿元。

点评

TOP100房企一季度销售额同比增长28.8%。2018年第一季度TOP100房企销售金额为19526.6亿元，同比增长28.8%。相比2月春节期间相对平淡的业绩表现，TOP100房企3月单月的业绩规模较2月有较大幅的提升，环比增长了40.5%。不过值得注意的是，一季度末大部分房企的目标完成率普遍低于20%。我们认为，2017年年底龙头房企冲刺业绩消耗了较大的货值，年初短期内货源难以补充。此外，由于政策持续收紧，房企普遍出现预售证获取延后的情况。预计二季度开始，房企将加大推盘力度，力争提前完成全年销售目标。

50强门槛显著提升。2018年第一季度百强房企各梯队的销售金额入榜门槛提升显著。其中，TOP3和TOP50门槛分别达到了1520.1亿元和99.1亿元，与去年同期相比，增幅分别达到38.6%和59.3%。而TOP10和TOP30的门槛则相对增长平缓。今年以来，龙湖、华润、金地等企业增速明显放缓，1-3月龙湖和华润销售金额同比仅增长2.5%和8.5%，金地同比下降18.2%。我们预计未来随着各梯队门槛的不断提升，百强房企分化格局将会持续。

龙头地产股仍值得关注。目前一、二线城市库存去化月数大致在9个月左右，已经低于一般12个月的合理水平，供不应求的市场格局并未改变，房价上涨压力犹存。而部分三、四线城市市场热度持续提升，房价、地价快速上涨，需求端调控的政策难言全面放松。正因为低库存下存在价格上行风险，将推动中央和地方政府推进供给端政策的放松，比如加大土地供应量和放松预售证监管。在土地市场上，一、二线城市优质土地拍卖对企业资质、规模、经济实力、技术资质、项目经验要求更高，小型房企拿地的难度骤增，龙头房企高门槛下的拿地优势愈发明显，龙头房企仍值得关注。相关标的为保利地产、招商蛇口、万科A。

风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。