成交有一定恢复，但市场情绪仍较为谨慎。 在市场风险情绪有一定的宣泄后，本周期货市场迎来反弹，现货价格尤其是长材价格止跌企稳，终端成交有一定增长，但商家仍不敢积极提价，多是以主动出货为主。预计 3 月没有释放的需求多会推迟至 4 月，需求大面积复苏仍值得期待。

社会库存继续加速去化。 本周在钢价低位调整后，成交端有一定的恢复，但社会库存去化速度超出预期，表明目前贸易商心态仍是以积极出货为主。从总量看，目前库存规模仍较大，高企的库存仍然是抑制钢价反弹的重要因素。在需求尚未全面好转及资金压力仍存的情况下，贸易商多会继续高速主动去化。

矿价继续跟随钢价调整，钢厂仍不具备补库需求。 近期钢价经过一轮调整后，钢厂心态开始变得谨慎，在原料价格有所回调的情况下，钢厂多是以观望为主，按需采购，补库意愿不强。由于铁矿石没有独立性上涨的基础，近期矿价多会跟随钢价表现，待钢厂大面积复产或补库需求强劲时，矿价或有一波反弹。

投资建议。 目前影响钢价运行的主要因素有“高库存+低需求+基本面及政策面带来的悲观情绪”。从目前情况看，库存开始加速去化，贸易商资金压力在逐步缓解，但由于库存整体高位，消化还需一定时日。需求端方面，进入 4 月后， 工地开工数量会有所增多，预期向上。市场情绪上，随着近期钢价的回调，风险有一定的释放，中美贸易战带来的悲观情绪也有一定的消化，本周期货价格反弹表明目前市场整体情绪也在好转，但仍偏谨慎。综合看，高库存仍是目前市场最为担忧的因素，本周钢价企稳有一部分原因是前期钢价超跌进行的预期修正，需求端能否改善才是打破僵局的关键，建议近期仍需密切关注需求释放进度与库存消化速度的配合程度。标的方面，近期可关注成本控制力强、吨钢盈利高的企业或易获得转嫁利润的行业龙头或区域龙头公司：方大特钢、宝钢股份、三钢闽光、南钢股份、新钢股份。

风险提示： 1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险； 2）旺季需求释放进度不达预期的风险； 3） 供给释放超预期的风险。