2018年政策落地，鼓励高端乘用车，并留有4个月过渡期，预计上半年A00级乘用车抢装， 6月后新车型和商用车接力，全年预期销量105万辆左右。 过渡期A00级乘用车补贴较18年标准多1万， EC180、江淮IEV、奇瑞EQ均等车型均有抢装动力，我们判断上半年乘用车销量30万辆左右（ A00级20万，插电式8万），四五月客车小幅冲量。过渡期结束后，一方面乘用车新车型接力成增长动力，另一方面客车和专用车销量放量，我们预计全年乘用车80万辆，客车10万辆，专用车15万辆。

2018年结构升级明显， A0级车将成为主力车型之一： 2018年车型升级，单车带电量提升，一是A00级车续航里程提升至200-300km；二是续航里程300-400km的A0级车推出，将成为今年行业主要看点之一，如北汽EX360、比亚迪元EV、江铃400、江淮ieva50等，补贴后售价10万左右，竞争力强；三是A级车升级，部分车型带电量提升至60kwh以上，续航里程超过400km，同时也有新车型推出如荣威的IE5、光之翼，吉利EV450等车型。

动力电池高增长，高镍三元成趋势，预计18年国内动力电池需求达到46gwh， 20年为90gwh： 我们预计2018年动力电池装机电量有望达到46gwh，同比增长近30%，电池产量达到57gwh，同比增长30%。 2020年预计国内动力电池需求将达到90gwh。结构上看，高镍三元为发展趋势，预计2020年NCM811及NCA将明显成规模；而2018年由于钴涨价造成部分低端车型转向具备成本优势的磷酸铁锂，我们预计18年铁锂增长10%，达到20gwh；三元需求增长50%，达到24gwh。 1Q18预计动力电池产量10gwh，同比增长50%以上。

钴锂为战略性资源，年内供需偏紧，价格坚挺： 钴价格已趋近68万/吨，并有进一步上行趋势，年内新增钴矿山供给主要为华友及嘉能可（大概率低于预期），我们预计今年全球新增需求1万吨，总体而言供需偏紧。碳酸锂由于西澳锂矿产能进展低于预期，且碳酸锂加工产能还需磨合，因此预计上半年价格15.5万/吨以上，且三四月加工产能检修潮，价格有抬头趋势，预计4季度新增矿石及加工产能将投放，价格需密切跟踪。

中游环节竞争集中于：成本+性能（能量密度、安全性能和寿命），且伴随动力电池升级，性能要求将提升。 电池作为电动车最核心部分，要求其能量密度、安全性能和寿命逐年提升，因此电池及材料在降价的同时，技术也在升级。 动力电池预计今年价格降幅20%至1.2-1.3元/wh，三元以532为主， 2020年811及NCA将成规模。 三元正极材料受钴价影响，价格走强， 18年单晶NCM532渗透率提升， 622预计为过渡材料，占比稳定， 811开始起量。 电解液预计价格降幅10-15%，均价4-4.5万/吨， 2Q价格将见底，但电池高镍化对电解液添加剂要求提升； 负极材料价格降幅5-10%，对于减少膨胀性能要求提升（二次造粒技术），短期石墨化成本及原材料价格难回调，长期看硅碳负极技术； 隔膜预计湿法价格降幅30%，干法降幅20%，今年干法隔膜恢复性增长， CATL、国轩都将加大对干法隔膜采购，长期看隔膜对于轻薄化、穿刺强度、涂覆材料等要求将提高。

国际供应链带来新机遇： 海外车企纷纷电动化，预计2020年海外动力电池需求达到89gwh，将加大对国内动力电池的材料采购， CATL已进入宝马、大众供应体系；材料端看，韩系电池企业采购体系已开放，国内隔膜、电解液厂商加紧渗透，日系电池企业也加速对国内材料企业认证，预计2019年将开始大规模采购。

春季抢装+后续车型升级，产业链结构升级将来临，反转行情继续，强烈建议布局！建议布局上游量价齐升的钴锂，中游细分领域龙头和核心零部件优质标的， 重点推荐华友钴业（三元替代+18年上半年新增钴供给有限，价格有支撑）， 天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）， 汇川技术（通用自动化超预期，动力总成值得期待）、 星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量）， 宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）， 天赐材料，杉杉股份，同时重点推荐创新股份、 国轩高科、 新宙邦、长园集团、格林美、三花智控等，关注赣锋锂业。

风险提示： 政策支持不达预期，新能源汽车销量不达预期，产品价格下滑超预期。