当升科技(300073)

事件：

公司发布 2017 年度报告。 2017 年度，公司实现营业收入 21.58 亿元，同比增长 61.70%；归属于上市公司股东的净利润 2.5 亿元，同比增长 151.97%；基本每股收益 0.68 元，同比增长 25.97%；加权平均净资产收益率 17.22%，较上年同期提升 9.53 个百分点。业绩增速符合申万宏源预期。

投资要点：

公司是三元高镍化趋势的中游行业领跑者。 2017 年公司锂电材料业务营收 19.29 亿元，同比增长 89.41%，销量为 9764 吨，同比增长 21.73%，毛利率为 14.58%。未来在高镍化趋势下，动力电池的原材料成本逐渐下降，但由于技术难度大、行业良品率低等原因，高镍产品加工费相对较高，高镍正极单吨毛利有望提升，因此公司有望成为中游稀缺的技术红利受益者。 2018 年年初公司总产能为 1.6 万吨，到 2019 年有望扩张到 3.4 万吨。

原材料供应稳定有保障，多种手段提升竞争优势。 2017 年 8 月，公司与澳大利亚公司Scandium 21 Pty Ltd 签署了《产品承购协议》，待项目投产后长单采购后者的硫酸镍、硫酸钴产品。伴随着公司产品向 NCM622、 NCM811 及 NCA 升级，提高镍含量减少钴用量，公司正极材料的单吨售价以及毛利有望提升。同时公司通过 1）改进生产工艺、提升产线自动化水平 2） NCM 前驱体部分自产等方式，全面提升企业成本竞争优势。

智能装备进入国际一线 3C 制造商供应链。 2017 年公司智能装备业务营收 2.29 亿元，同比增长 10.59%，销量为 226 台，同比增长 33.73%，毛利率为 51.99%。公司重点研发医疗包装、冷封包装、热封包装、医疗粉末药剂的填装整体设备，实现了多系列产品推广应用的良好发展局面。 2017 年中鼎高科加入北京医药行业协会并成功打造出国内第一款医用膏药全自动化生产线。公司不断开拓海外市场，个性化定制满足客户需求，提供远程售后服务，实现出口销量较 2016 年提升 6 倍。

维持盈利预测，维持评级不变： 我们维持公司盈利预测，预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 3.06 亿元、 4.07 亿元和 5.89 亿元，对应的 EPS 分别为元 0.70 元/股、 0.93 元/股和 1.34 元/股，公司当前股价对应的 PE 分别为 40 倍、 30 倍和 21 倍。维持“买入”评级不变