日海通讯(002313)

事件：公司发布 2017 年年报，2017 年实现营收 29.9 亿元，同比增长 10.45%，实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 51.22%。18 年一季报预告归母净利润亏损-400至-100 万元，相比 16 年同期亏损收窄。

点评：1、传统业务降本增效见成效，17 年业绩符合预期。公司在此前三季报中披露的 17 年业绩预告增长区间为 33.40-66.05%，最终 2017 年实现归母净利润 1.02亿元，同比增长 51.22%，在业绩预告区间中值偏上，符合预期。

2017 年是公司的战略转型和升级之年。在 2016 年 7 月控股股东变更后，新阶段一方面通过流程优化和改善、业务模式创新等管理办法促进传统的通信基础设施业务稳定发展，另一方面抓住万物互联的时机机遇，积极布局物联网市场，将物联网业务作为公司重要的发展战略，将建成“智慧连接万物”的日海智能物联网为公司战略目标。

分产品来看，通信网络基础设施产品营收 14.30 亿元，同比增长 7.57%；通信工程服务营收 14.76 亿元，同比增长 7.74%；新增物联网产品及服务营收 7.27 亿元。

2、传统业务降本增效，静待 5G。2017 年，公司业绩构成仍以通信网络基础设施产品销售业务和通信工程服务业务为主。 虽然目前运营商的投资处于由 4G 迈向 5G过渡期，投资有所减缓，但公司通过调整产品布局和业务模式，提升管理和运营效率，仍然保持了业绩稳步增长。此外，在通信工程服务业务，公司的子公司日海通服和日海恒联均取得了通信工程施工总承包一级资质，公司通信工程服务业务实力逐步提升，有望以更好姿态迎接 5G 时代。

3、新阶段新目标，通过外延方式战略布局“云+端”，剑指物联网新龙头。

公司于 2017 年 9 月和 2017 年 12 月分别收购了物联网模组厂商龙尚科技和芯讯通，龙尚科技与芯讯通分别与 17 年 11 月和 18 年 3 月纳入公司合并报表。龙尚科技在4G 模组出货量方面具有明显优势，在窄带物联网领域具有先发优势；芯讯通的无线通信模块是最早进入无线通信模块市场的产品之一，根据 ABI 研究统计，2015年和 2016 年公司的模组出货量居于全球第一。公司通过收购龙尚科技和芯讯通，取得了在物联网无线通信模组约 30%全球出货量市场份额，成为全球物联网模组龙头企业。2017 年 10 月，公司通过投资智能家居领域市场份额位居前列的物联网云平台公司美国艾拉并与其于 2018 年 1 月在中国设立合资公司——日海艾拉物联网络有限公司，成功构建了物联网云平台能力。公司智能物联网“云+端”战略布局初现。

同时近期公司已经陆续公布与中国移动、中国电信、中国联通等三大运营商的战略合作，物联网战略快速落地推进，有望成为物联网新龙头。

投资建议：公司传统业务降本增效重回正增长，静待 5G 大时代；同时，公司在新股东入主后对战略方向进行调整，将充分利用产业资本+运营商客户资源重点孵化物联网新兴产业，目前已初步完成物联网“云+端”战略布局，具有前瞻性，在即将到来的万物互联大潮下值得期待。我们看好公司的商业模式及长远发展， 由于芯讯通已于 2018 年 3 月纳入上市公司报表，因此调整公司 18-19 年净利润从 1.6、2.5 亿元提升为 2.3、3.6，同时预计 2020 年净利润为 5.1 亿元，维持增持评级。

风险提示：运营商 Capex 下滑，新业务拓展不及预期，并购资产整合不顺利风险