佳都科技(600728)

事件：

2018年3月30日晚间，公司公告近期参与的部分项目投标取得中标情况，中标诸城市智慧公安PPP项目、佛山禅城智能交通管理系统三期项目、黔西县天网二期工程建设项目，三个项目金额共计5.35亿元。

点评：

公共安全和智能交通再获大单，增厚公司未来2年业绩

公司公告的三个中标均为公共安全及智能交通领域的项目，其中诸城市智慧公安PPP项目总投资预算为3.46亿元，项目建设期为2年，项目内容包括高清治安监控系统、电子警察系统、人脸卡口系统等。佛山禅城智能交通管理系统三期项目中标金额为9793万元，黔西县天网二期工程建设项目中标金额为9180万元，项目建设期为8个月；三个项目中标金额合计5.35亿元，占公司2017营业总收入的12%，对公司未来2年的经营业绩和业务的发展产生积极影响。

探索PPP、BOT等政企合作新模式，新增项目订单频频

公司积极探索PPP、BOT等政企合作新模式在智能轨交和智能安防业务的运用。这两类项目的建设周期一般是1-2年，由项目承包方先垫资进行建设，分期确认收入与成本，项目完成后通过运营维护回流资金或移交项目获得总投资额及回报。2016年公司新增项目订单额45亿元，同比增长30%，2017年新增订单与2016年持平，预计2018新增项目订单额将实现10%以上的增长。公司的资金营运能力和项目承建能力得到客户的广泛认可，市场开拓顺利，项目中标喜报频频，步入高速发展快车道。

深耕智慧城市三大业务，轨交、安防发展前景广阔

佳都科技深耕智能轨交、智能安防、服务与产品集成三大智慧城市业务。其中：智能轨交业务已累计覆盖广州、武汉、青岛、宁波、厦门等18座城市，形成了“以广州和武汉为立足点向全国辐射”的轨道交通业务布局，中长期将持续受益于全国智能轨交高投资高景气的发展趋势。智能安防业务覆盖广东、新疆、山东、贵州等区域，子公司佳都健讯陆续中标巴楚、塔县、伊犁察县等地项目。“城市交通大脑”和交通大数据增值业务等新产品、新业务在年内陆续孵化落地，预计为2018年带来新的业绩增量。

盈利预测与估值

我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为3.32亿、5.15亿、7.02亿元，对应EPS分别为0.21、0.32、0.43元，当前股价对应估值分别为49、32、23倍。考虑到公司2018年智能轨交和智慧城市业务的持续放量，维持目标价12.75元，相对当前股价还有25.99%的上涨空间，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期，技术变革更迭风险；