上周回顾：

市场回顾：上周（03.26-03.30）通信板块上涨 9.05%，跑赢沪深 300 指数 9.21 个百分点，跑输创业板 1.06 个百分点。同期沪深 300 指数下跌0.16%，创业板指数上涨 10.11%。在申万 28 个一级子行业指数中，通信（+9.05%）单周排名第三位，申万行业指数涨幅最大的行业为计算机（+13.85%），跌幅最大的为银行（-1.91%）。

行业要闻：南方电网携手中国铁塔建“共享铁塔”；爱立信宣称已获全球约一半 5G 合同； 3GPP 新增一个 5G 标准版本；阿里巴巴宣布进军物联网；紫光投资 120 亿进军公有云市场；中国移动成功中标首个国家级政务云项目；腾讯云开放四大国际数据中心。

重点公司动态：高新兴 2018 年一季报业绩预增，预测业绩：净利润约11000 万元~13000 万元，变动幅度为:54.86%~83.02%；星网锐捷 2017年年报正式披露，营业总收入 77.05 亿元，同比去年 35.47%，净利润为4.72 亿元，同比去年 47.85%，基本 EPS 为 0.85 元，加权平均 ROE 为15.53%。

投资建议：

运营商资本开支持续下滑， 5G 建设有望带动行业新一轮增长。 2017 年，中国移动实际资本开支为 1775 亿元，同比下降 5.2%；中国联通实际资本开支为 421.3 亿元，同比大幅下降 41.6%；中国电信实际资本开支为887 亿元，同比下降 8.4%。三家运营商 2018 年计划总支出共计 2911 亿元，相较 2017 年实际支出下滑 6.46%，自 2015 年后连续三年下滑。根据运营商资本开支计划， 4G 网络优化建设仍然是运营商 2018 年的重点。但根据三大运营商的 5G 商用计划，我国将于 2018 年进行大规模试验组网，并在此基础上于 2019 年启动 5G 网络建设，最快 2020 年正式商用 5G 网络。预计三大运营商 2019 年资本开支将会触底回升，开始进入 5G 网络大规模投资期，届时有望带动行业新一轮增长。建议重点关注直接受益 5G 建设的光通信、5G 主设备、物联网、CDN 等核心领域投资机会。

降费提速加快流量经营，“云网大”成重点发展业务。提速降费给运营商带来了不小冲击和挑战。虽然数据流量的业务量爆发式增长，但是业务收入增幅却比较有限，运营商后流量经营的时代已然到来。运营商纷纷开始加大业务创新力度，以促进用户消费更多的流量。 2017 年我国移动互联网用户人均消费流量进入 G 时代，未来流量经营模式的创新将出现更多形态，后向流量、定向流量、不限流量套餐等模式将会更加普遍，流量资费将进一步下降。面对传统通信服务业务的激烈竞争以及提速降费的要求，运营商热衷加码“云网大” 。中国移动致力于面向 2020 年加速发展物联网业务的大连接战略；中国联通一方面打造沃云，另一方面拓展中小企业信息化应用市场，同时还在规模化发展物联网业务；中国电信的创新方向则是以云为引领，以新一代物联网为基础，推进物云融合。建议关注与流量爆发增长、“云网大”相关的投资机会。

风险提示：宏观政策落地不及预期；5G 建设不及预期；运营商资本支出不及预期。