建筑板块复盘：市场不确定性提升，期待博鳌论坛讲话

上周建筑板块下跌1.63%，PPP指数下跌1.35%，我们预计与新疆部分地区基建PPP项目停工有关，我们认为在推动民间投资和生态环保建设大背景下，PPP全面停工的概率较小。短期内贸易战及PPP政策的不确定性对市场情绪扰动较大，市场对博鳌论坛期待较高，我们建议短期继续围绕两主线把握建筑机会：1）专业工程，推荐中国化学，关注亚翔集成；2）美丽中国美好生活主线，推荐岭南股份、金螳螂。中长期建议继续持有核心资产细分龙头，中国建筑、葛洲坝、东方园林等。

PPP清库节点结束关注开工/融资，短期业绩增速为建筑股估值核心驱动

据明数数据，截至上周二全国合计退库2330个项目，其中新疆单省占比超4成。因此上周新疆发改委会议后，短期内去杠杆可能使当地项目开工受到影响，我们认为在预期之内，中央预算资金及社会资本投资优质项目仍有望正常进行。项目退库对上市公司的影响不能一概而论，因公司所属行业和区域差异性较大，应具体公司具体分析，建议继续关注项目质量高，融资能力强的龙头。从最近3年Q1建筑板块行情看，利率是估值变动的长期核心变量，而短期内，业绩预期的上调或下修对估值的影响超过利率，因此继续重点关注业绩有望超预期的个股，如岭南股份、花王股份等。

建材：下游需求恢复迅速，继续重点推荐水泥及家装建材

1）水泥：北方需求快速复苏，库存低位推动价格大幅上涨。上周磨机开工率周环比提升7.65pct至60.06%；3月底库存51.94%。我们认为投资者对A、H水泥市场存在认知偏差，继续重点推荐海螺水泥及区域弹性标的上峰水泥、塔牌集团；2）玻璃市场需求偏淡，下游加工企业订单量不足。近期新开工工程对玻璃需求支撑较小。上周全国均价1765.95元/吨，环比下跌0.08元/吨，预计短期仍将平稳运行，推荐旗滨集团；3）玻纤：部分龙头企业产品逐步转移到中高端市场，大众型产品仍然紧俏，业内后市价格看涨气氛仍存，推荐中国巨石；4）关注年报、一季报有望超预期个股。

推荐标的

建筑核心标的：岭南股份、中国化学、金螳螂、葛洲坝等。建材核心标的：海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、中材科技、旗滨集团、上峰水泥等。

风险提示：PPP停工整顿力度及范围超预期；周期建材提价不及预期。