钴： MB 钴、四氧化三钴、钴粉续创 10 年历史新高。 MB 高级钴涨 1.0%，低级钴大涨 1.6%。本周，由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺，钴价仍在持续攀升。 MB 高级钴和低级钴分别上涨 1.0%和 1.6%，价格再创新高，分别达到 43.7 美元/磅（折人民币 70.4 万元/吨）和 43.6 美元/磅。国内方面，由于原料成本抬升，本周金属钴涨 0.3%，价格走高至 680 元/公斤。钴精矿继续上涨 1.3%至 31.7 美元/磅，四氧化三钴大涨 2.0%至 502.5 元/公斤，钴粉上涨 0.9%至 757.5 元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。

锂： 氢氧化锂持稳，碳酸锂价格小幅下探。 本周，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂持稳，价格分别为 14.35万元/吨和 15.45 万元/吨。我们认为随着高镍三元正极材料 2018 年在 3C 市场的率先规模化应用， 2019 年在动力电池上会规模化应用，氢氧化锂的需求将不断走高，价格景气度也或将不断上行。本周，电池级碳酸锂报价在 15.35 万元/吨，较上周每吨跌 1000 元， 跌幅 0.65%；工业级碳酸锂主流价在 14.05 万元/吨，较上周跌 4000元，跌幅 2.77%。

其他小金属： 稀土价格小幅下跌。 本周稀土价格小幅下跌，氧化镨钕下跌 1.1%至 34.8 万元/吨，氧化镧下跌 1.4%至 1.39 万元/吨。上下游观望后市，本周正值清明节放假，上游出货心态并不积极，未出现增加出货的现象。对于节后的市场，后续需要关注国内稀土政策以及下游需求启动状况。

投资建议：

1） 钴价仍将上行。 欧洲复活节结束之后， MB 恢复报价，本周钴价继续上行。另外，据 Chemf 公司网站报道，其氢氧化钴产能将从目前的 0.5 万吨扩建至 2.2 万吨，引起了市场对钴供给端的担忧。但其投产时间为2019 年下半年，如果再考虑实际产能投放周期，至少到 2020 年才能完成达产。按照我们的测算， 2020 年全球对钴的需求为至少在 14.5 万吨，届时钴仍处于供不应求的状态。 如果再考虑刚果（金）税进一步抬升成本的影响，钴价将继续上行。

2）氢氧化锂边际需求逐步增加： 本周碳酸锂出现回调，一方面是由于国内个别动力电池企业出现资金链紧张，另一方面是下游需求时间点稍晚于预期，对整体市场产生了一定扰动。但我们认为， 这均为个例和节奏的问题， 不改变全球新能源汽车发展大势。更进一步，新补贴政策在能量密度和续航里程方面提出了更高要求，高镍三元正极材料的开发速度正逐步加快： 一是基于成本的考虑，三元在 3C 领域已率先渗透；二是动力电池领域正投入大量资金研发， 只是由于下游动力电池高镍技术仍需开发成熟，譬如电池一致性、安全性等仍待解决，短期影响并不大，大规模应用预计在 2020 年或以后。届时随着新能源汽车新车型的投放，会带来需求几何级的增长，氢氧化锂的需求将不断走高，价格景气度或将不断上行。

3）氢氧化锂和钴的价格上涨并不冲突： 氢氧化锂的价格上涨是高镍三元正极材料加速应用的结果，高镍三元的加速应用并不必然引致钴需求的下降。事实上，考虑高镍三元渗透率提升的前提下，钴仍然呈现出供不应求的局面，仍将驱动钴价走高。从总量角度来看，钴目前供不应求；从边际改善角度来看，氢氧化锂出现短缺。因此，氢氧化锂的价格上涨和钴价上涨并不冲突，都是高镍三元需求总量快速增长的外在表现。

4） 继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

风险提示： 宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。