本周表现： 本周（ 4.2-4.8）申万休闲服务指数相对于沪深 300 上涨 1.35%。申万休闲服务指数（ 801210）上涨 0.23%，沪深 300 指数下跌 1.12%。在申万 28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第4 位。 个股方面，周涨幅较大的个股为： *ST 东海 A（ +17.40%）、三特索道（ +6.36%）、锦江股份（ +3.66%）。本周跌幅较大的个股为：腾邦国际（ -3.30%）、长白山（ -3.27%）、荣泰健康（ -2.72%）。目前旅游行业 PE 估值（ TTM）为 37.9X，较历史均值约溢价-7.5%。

行业重点信息跟踪： 清明节数据： 黄山 6.09 万人次/-9.16%，九华山 10.31 万人次/+7.68%，宏村 4.81万人次/+2.49%，西递景区 2.16 万人次/+7.22%，芜湖方特主题公园 4.80 万人次/+22.98%；峨眉山 4.34万人次/+ 0.41%，乐山大佛 6.62 万人次/+12.51%；三亚八大景区 19.9 万人次/+9.47%，三亚南山 3.88万人次/-5.69%，三亚千古情 5.92 万人次/+41%；北京市 164 家景区 428.2 万人/-24.4%，营业收入 1.12亿元/-26.6%，其中，历史文化观光型景区 124.5 万人/- 11.9%，城市公园型景区 102.9 万人/-59.3%，现代娱乐型景区 51.3万人/-48.0%，博物馆型景区 20.4万人/+7.3%，自然山水型景区 18.8 万人/-57.2%，郊区民俗游 111.4 万人/-3.3%；桂林 27 家景区 25.71 万人次/+7.8%，实现门票收入 2258.95 万元/+10.8%，其中，漓江景区（含排筏） 4.98 万人次/+104.85%，两江四湖（游船） 1.32 万人次/+11.23%，象山景区 1.93 万人次，龙脊景区 1.2 万人次/ +1.64%，印象刘三姐 2.19 万人次/+15.45%，银子岩 2.83万人次/+8.26%。“新一线”城市出游需求爆发，携程预测报告发布了“ 2018 年清明小长假出游人气TOP15 城市”，依次是：上海、北京、成都、广州、南京 、重庆、杭州、天津、深圳、武汉、西安、昆明、郑州、长沙、济南。 重点数据： 根据 egg 大数据中心预估，中国快餐外卖市场规模到 2020 年可达 7,000 亿元， 外卖 O2O 对于餐饮市场的渗透率也将到 80%以上。 中国游客连续 6 年在澳消费金额排名第一， 截至 2017 年 12 月底，约有 133 万中国游客访澳，消费达 104 亿澳元，较上年增长 14％，占澳大利亚国际旅游消费近四分之一。 行业动态： 阿里巴巴蚂蚁金服 95 亿美元收购饿了么。 北京市旅游委今年将下决心整顿旅行社，继续治理非法“一日游”乱象。 酒店： 传言 1.2 亿出售未果， 经济型酒店速 8 酒店在华发展显疲态。 据路透社报道，海航集团计划出售该集团所持希尔顿酒店集团(Hilton Worldwide Holdings Inc.)的全部或部分持股，这凸显了该集团所面临的剥离资产和解决现金短缺问题的需求。 日媒：万达已结束与外国连锁酒店合作关系。 上市公司： 普陀山 IPO 预披露更新， 四大佛教名山或将齐聚资本市场。 乡伴文旅获中青旅红奇基金 6,350 万元 A 轮融资。 旅游交通： 4 月 4日，美团与摩拜联合宣布，已经签署美团全资收购摩拜的协议。

上市公司重点公告跟踪：（ 1）云南旅游（ 002059.SZ）： 公司 2017 年度实现营收 16.21 亿元，同比增加 10.87%， 归母净利润 7154.52 万元，同比增加 10.93%。（ 2）张家界（ 000430.SZ）： 公司 2017 年度实现营收 5.50 亿元， 同比下降 7.18%；归母净利润 0.67 亿元， 同比增加 10.15%； 拟发行不超过 6.21亿元可转债继续投向大庸古城（南门口特色街区）项目。（ 3）中国国旅（ 601888.SH）： 公司将于 2018年 4 月 12 日举行 2018 年第一次临时股东大会。

未来两周上市公司大事提醒： 04-10：风语筑年报预计披露； 04-12：黄山旅游/北部湾旅年报预计披露；04-13：九华旅游年报预计披露； 04-17：众信旅游年报预计披露； 04-18：岭南控股年报预计披露； 04-19：长白山年报预计披露； 04-20：曲江文旅年报预计披露； 04-23：凯撒旅游年报预计披露。

本周观点： 清明节假日期间， 虽受较强冷空气影响，全国大部分地区气温有所下降，但居民出游热情依旧高涨， 预计去过出游人次破亿，增长 10%，国内游传统目的地方面三亚、桂林持续表现强劲， 黄山、 峨眉山等传统热门山岳型景区表现一般，出境游方面新一线城市保持快速增长； 另外， 本周中美贸易摩擦有加剧信号， 而在服务贸易方面， 2017 年在美国对中国的 560 亿美元服务业出口总额中，美国获得了 380 亿美元的贸易顺差， 贸易摩擦加剧对服务业影响甚微； 另外，博鳌论坛于 4.8-11 召开，习主席将出席，以及海南建省 30 周年临近，建议积极关注海南板块投资机会； 我们继续看好业绩持续快速增长且事件催化的中国国旅， 处在高景气度的酒店板块、控股股东股权变更带来积极变化的中青旅； 建议关注板块内优质成长标的宋城演艺、北部湾旅、腾邦国际、众信旅游等。 投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（ 三亚旅游市场持续火热， 博鳌论坛即将举行， 并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高，实现收入及毛利率双升，海南三十周年庆临近，免税政策进一步放开值得期待）、 锦江股份（ RevPAR 表现优异， 新开店保持领先， 期待整合带来效率提升和国企改革）、 首旅酒店（经济型强复苏， 中高端扩张提速）。 第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（ 新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、 北部湾旅（ 业绩持续高增长，旅游+科技稳步推进）、 腾邦国际（继续推进大旅游生态圈战略， 出境游回暖）、 中青旅（乌镇量价齐升，古北持续高增长，估值处于历史底部区间，关注公司实际控制人变更带来的变化）、 众信旅游（出境游景气度回升， 17 年四季度业绩大增， 毛利率有望提升）。 第三类：新兴产业：荣泰健康（国内市场+微 SPA 摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富）。

风险提示： 社会服务行业系统性风险； 景区门票降价风险； 公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。