本周环保头条

按财政部 92 号文的安排，各省应于 18 年 3 月 31 日前完成 PPP 项目库集中清理工作。目前， PPP 项目清理工作已经截止，河南率先发布清库结果。

观点评述

全国 PPP 清库行动已经结束，板块短期利空出尽。近期有新动态包括： 1）财政部 23 号文要求资本金审查坚持“穿透原则”； 2）新疆部分地区要求区内 2016-17 年政府投资类所有续建及未开工 PPP 项目一律停止施工。我们认为2018年结构性去杠杆的大环境不会改变，但 PPP短期利空出尽，18Q2优质项目有望迎来边际改善，同时，未来增量项目中运营类项目占比有望显著提升，竞争格局利好运营能力突出、资产负债表强劲的民营企业，首推 PPP 龙头公司碧水源（ 2018E P/E 16x，华泰预期）、启迪桑德（ 2018EP/E 17x，华泰预期）。此外建议关注东方园林（ 2018E P/E 17x，华泰预期）。

本周公用头条

据太原铁路局透露， 2018 年 4 月 7 日至 5 月 1 日，大秦线开始进行为期25 天的春季集中检修。检修期间，每天上午停电维修 3-4 个小时。检修期间，大秦线流向环渤海港口的煤车预计每天减少 1500 车。

观点评述

秦皇岛港动力末煤平仓价格在今年 2月达到 2012年以来最高点 765元/吨，截至 4 月 3 日已经回落到 594 元/吨，回落幅度高达 22.4%。此次大秦线检修将导致煤炭运力有所降低，但根据国家铁路总局信息，蒙冀铁路计划于今年 4 月 10 日开始同行万吨大列，全年煤炭运力预计同比增加 3000 万吨，将有效弥补大秦线检修的煤炭运力缺口。据此我们认为，煤炭价格在 6 月消费旺季到来之前出现大幅反弹的概率较小。而煤价下降显著利好煤炭成本占比高的火电企业，我们建议关注火电龙头公司华电国际和华能国际。

行情回顾

本周上证综指下跌 1.2%，深圳成指下跌 1.7%，创业板指下跌 3.4%。环保指数下跌 2.1%，电力指数下跌 2.1%，燃气指数下跌 0.6%。涨幅前三的个股为蓝晓科技（ +21.0%）、新疆火炬（ +20.3%）、中环环保（ +16.4%），跌幅前三名华能国际（ -7.9%）、文山电力（ -7.5%）、闽东电力（ -6.8%）。

公司推荐

环保组合：清水源： 主业回暖， 协同发力，工业水大平台扬帆起航。 中材国际： 短看工程业务复苏，长看水泥窑协同处置拓展。 金圆股份： 危废在手项目充裕，公司执行力强，业绩高成长可期。 聚光科技： 监测龙头，受益于环保督查与环保税开征。 碧水源： 订单快速增长，膜技术站在水处理技术发展刚需方向。 公用组合：长江电力：“资产优质+现金牛+长期优质债券，优质蓝筹价值之选。 三峡水利： 受益于电改和“四网融合”战略，长江电力新成为第一大股东。 川投能源： 优质资产雅砻江长期趋势向好，配置意义显著。 联美控股： 清洁供暖龙头，异地扩张加速。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期。