新兴领域实现规模化应用，导航市场空间不断扩大。 2016 年我国卫星导航产业产值为 2118 亿元，同比增长 22.06%。而随着在无人驾驶、物联网以及共享单车等新兴领域规模化应用的展开，卫星导航产业市场有望继续保持增长。 根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，到 2020 年我国卫星导航产业规模将超过 4000 亿元， 2016年至 2020 年之间复合增速达到 17%。

全球组网叠加应用领域扩展， 北斗导航迎来发展机遇期。 随着北斗三号卫星的发射，北斗全球组网的大幕正式拉开。 根据规划， 2018年底前北斗将实现一带一路沿线国家和地区的覆盖， 2020 年底将实现全球覆盖。 在覆盖范围扩大的同时， 地面增强系统的建设使得北斗定位精度达到厘米级，北斗卫星导航开始加速从行业应用向大众消费领域渗透。 2016 年，在具备航定位功能的智能手机中，北斗的渗透率达到 30%。 北斗地图 APP 的上线，有望进一步加速北斗在手机领域的渗透。 在全球组网扩大服务范围，应用向消费领域扩展提升市场占比的背景下，我国北斗导航产业有望迎来发展机遇期。

技术和成本构筑核心竞争优势， 重点推荐全产业链布局标的。 北斗产业链包括上游基础元器件， 中游终端和系统集成， 以及下游运营服务三大环节。 在我国 2016 年卫星导航产业 2118 亿元的产值中，上游基础元器件占比为 13%，中游终端和系统集成占比为 56%，下游运营服务占比为 31%。在北斗产业链中， 上游元器件和下游运营服务具有较高的技术和资质壁垒，附加值较高。 北斗产业涉及的优质上市公司较多，其中北斗星通、合众思壮、华力创通、振芯科技以及海格通信等公司在元器件、系统集成和运营服务等方面均有布局，实现了全产业链覆盖。中海达、四维图新等在测绘和电子地图领域具备较为突出的优势。 在北斗向消费领域拓展的关键阶段， 全产业链布局更有利于市场拓展和成本控制， 推荐投资者重点关注北斗星通、 振芯科技以及合众思壮。

行业评级及投资策略：推荐评级。 随着新兴领域规模化应用的开展，我国导航产业规模不断增长， 2020 年有望达到 4000 亿元。 随着全球组网的开启和北斗向应用领域渗透率的提升，北斗导航产业有望迎来发展机遇期。 在北斗应用扩大的关键阶段，我们推荐投资者重点关注具备全产业链布局优势的标的。

重点推荐个股： 北斗星通： 公司在全产业链布局得基础上，产品广泛应用于国防军工、行业应用以及汽车导航等领域， 有望充分受益北斗在行业应用和大众消费领域渗透率的提升。 振芯科技： 公司基于自主芯片优势， 不断通过优化方案降低终端设备成本，竞争力不断提升。 此外，公司已率先完成了支持北斗三号系统信号体制的卫星导航终端技术攻关和工程样机研发， 在全球组网时代有望赢得先发优势。 合众思壮： 公司聚焦北斗高精度、北斗移动互联和时空信息应用三个产业应用方向。移动终端产品覆盖公共安全、电力、金融、国土、城市管理等几十个具备较大发展空间的行业领域，具备较大增长潜力。

风险提示： 1）北斗全球组网不及预期； 2）北斗在各应用领域渗透不及预期； 3）推荐公司盈利不及预期； 4）系统性风险。