华宇软件(300271)

事件

公司 4 月 10 日发布 2017 年度报告，报告期内公司实现营业收入 23.38 亿元，较去年同期增长 28.46%；毛利率为 40.59%，较去年增加 1.17 个百分点；归属于母公司所有者的净利润 3.81 亿元，较去年同期增长 40.29%。 发布 2018 年第一季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润 4,756.5万元至 5,137.11 万元之间，比上年同期预计增长 25%至 35%

业绩符合预期，法律领域内生增长稳健

报告期内， 公司新签合同额 28.25 亿元，较去年同期增长 33%，期末在手合同额 17.38 亿元。订单和收入增长大致同步，符合预期。 经营活动产生的现金流量净额 4.92 亿元，较去年同期增长 107.2%，回款情况有较大改善业务层面，公司在法律领域已完成法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关的覆盖，并扩展至商业法律服务领域。 法律领域营业收入 16.92 亿元，同比增长 19.38%，法律领域纯内生净利润（扣除华宇金信万户网络和联奕科技等子公司后数据）同比增长 28%，实现稳健增长。

并表子公司业务进展良好，协同效应可期

除法律外，公司在教育信息化、食品安全与市场监管、安全可靠等重要的软件服务市场占据了领先优势。报告期内并表教育信息化领先企业联奕科技，实现 2.16 亿元收入和和 7815 万净利润，产品和服务覆盖 700 多所高校的 1000 万师生。我们预计公司未来基于大数据人工智能等底层技术，可以在各细分行业领域开展多样化数据服务，并购协同效应可期。

大数据+人工智能，法律科技领航新方向

公司在数据和智能应用、数据和知识服务方面业务增长迅速，报告期内实现收入 2.57 亿，连续两年同比增速超过 50%。在法律科技领域，公司研发并发布了法律大数据平台、法律人工智能平台，两个基础平台有效支撑智慧法院“睿审”系统和智慧检务“晓督”系统，已在北京、 浙江等十余个省市进行部署和应用。子公司华宇元典于 2017 年陆续推出覆盖律师全业务工作场景的产品线，目前已有超过一万个团队活跃用户，占行业高频执业律师人数 1/3 左右，以 2018 年 3 月活跃案件计量，平台数据价值约为 2亿元。看好公司抓住法律科技风口，利用先发优势，引领公司和行业发展

投资建议

看好公司在法检领域保持优势， 同时围绕泛政务领域开展布局，深耕行业拓展运营领域和智能数据服务。 预计 2018/2019 净利润 5.01/6.56 亿元EPS0.66/0.86 元，对应 PE29.32/22.39 倍。 维持“买入”评级。

风险提示： 法律相关行业竞争加剧，大数据产品推广盈利不及预期