事件： 农业部市场预警专家委员会发布《 2018 年 4 月中国农产品供需形势分析报告》，对国内玉米、大豆、棉花、食用油、食糖五个农产品供需格局做出月度修正。从供给端来看，本月报告下调 2017/2018 年度国内食糖产量 5 万吨，其余农产品产量维持上月预测不变；需求端来看，五个农产品 2017/2018 年度消费量均维持上月预测不变。

玉米：产需预测维持不变，关注国储抛储情况。 本月报告维持 3 月对2017/2018 年度国内玉米产量 21589 万吨、消费量 22361 万吨的预测不变。4 月 12 日将启动国家临储玉米竞价销售，首次投放 700 万吨， 涵盖2013-2015 年产玉米，竞拍底价分别为 1250-1350 元/吨（ 2013 年产）、1350-1450 元/吨（ 2014 年产）、 1400-1500 元/吨（ 2015 年产）。国储拍卖增加短期市场供给，预计价格或将短期走弱。

大豆：产需均维持上月预测不变，关注中美贸易摩擦发展态势。 本月报告仍维持 3 月对国内 2017/2018 年度大豆产需的预测不变：产量预测 1460万吨，同比增长 13%，消费量 11056 万吨，同比增长 2.27%。受到中美贸易摩擦以及美豆种植意向下滑等因素影响，国际大豆价格过去一月之内先跌后涨，国内大豆价格走势平稳。 4 月初国务院已决定对原产美国的进口大豆加征 25%关税，如若实施将提高我国进口大豆成本，一定程度抬升国内大豆价格，后期建议关注中美贸易摩擦动态以及阿根廷、巴西收获进度。

棉花： 产需维持不变，中美贸易摩擦对棉价影响较小。 本月报告仍维持 3月对国内 2017/2018 年度棉花产需的预测不变：产量预测 589 万吨，同比增长 22.2%，消费量 822 万吨，同比下降 0.72%。国务院公布的对美加征关税商品清单中涉及到棉花进口，目前我国进口棉花数量 110 万吨，美棉数量占我国每年棉花进口量 40%左右，政策实施将抬高美棉进口成本，但美棉进口需求可从印度等其他主产国补充，预计对棉价实际影响较小。

食糖：产量小幅调降，消费预测维持不变。 由于天气因素导致广西甘蔗出糖率下降，本月报告下调 2017/2018 年度国内食糖产量 5 万吨至 1025 万吨，同比增长 10.33%；消费量仍维持上月预测 1500 万吨不变，同比增长0.67%。目前国内 2017/2018 食糖生产已进入尾声，甜菜糖已全部收榨，甘蔗糖厂除云南省外，其他省区大部分已收榨。目前巴西主产区甘蔗收割已于 4 月 1 日正式开始，建议关注后期巴西产量情况，此外巴西近期向我国提出恢复 50%关税进口配额，后续政策变化或将影响国内糖价走势，建议关注。

投资建议： 国储抛储启动，预计国内玉米价格短期走弱，但整体相比于2016/2017 年度仍维持强势，农民种植收益同比增加，推荐关注隆平高科、登海种业、北大荒。

风险提示： 极端天气影响、政策风险