事件：

4 月 10 日，习主席在博鳌亚洲论坛提出大幅度放宽市场准入的措施。 金融业方面， 除放宽银行保险等领域外资股比限制之外， 同时加快保险行业开放进程，放宽外资金融机构设立限制。

点评：

银行股迎来上涨行情，有基本面支撑。 此前一轮银行板块下调将近 15%。 今日收盘上证综指上涨 1.66%，银行指数上涨 3.02%， 上市银行中， 建设银行上涨 6.11%， 涨幅最大。 其他四大行， 工商银行上涨 4.44%，农业银行上涨2.87%，中国银行上涨 2.08%。 板块上涨有较强基本面支撑。

四大行 PPOP 增速大升， ROE 有望企稳回升。 上市银行 17 年业绩来看， 整体表现良好， 四大行 PPOP 增速逆势大幅回升，建行、工行分别达 10.0%、9.1%。四大行整体盈利增速由 16 年的 0.2%的大幅回升至 17 年的 4.1%，业绩反转，为过去三年最好表现， ROE 降幅收窄。当前来看，四大行净息差企稳回升，拐点明确。负债成本率均不到 1.7%，负债成本优势凸显，伴随资产端收益率缓慢上行，息差有望持续回升。 17 年四大行不良显著改善， 不良先行指标显示未来资产质量或持续改善。在息差与资产质量进一步向好之下，我们预计，四大行 2018 年盈利增速将进一步上行至 10%左右，带动 ROE企稳回升。

放宽市场准入对银行经营无实质重大影响。 我们认为，放宽市场准入， 银行业开放步伐会加快，但外资行由于对国内经济环境、金融监管、客户需求的熟悉程度不及国内银行， 竞争力较小， 不会对国内银行经营构成威胁，负面影响不大。

放开外资股比限制提振板块估值。 目前单个和多个境外金融机构对银行持股上限比例分别为 20%和 25%， 根据银监会 1 月发布的《商业银行股权管理暂行办法》， 新规将不再设置银行股东持股上限要求，预计今年或会取消持股上限， 未来股权放开后外资持股比例或超 25%的上限， 更多外资增持国内行， 或将提振银行板块整体估值。

投资建议：三重底配置正当时，反转行情或已开启

板块估值不高，或构成三重底配置正当时。 业绩底，上市银行整体 17 年业绩反转，息差与不良拐点之下， 18 年盈利增速预计明显上行；估值底，近期大幅回撤后，当前板块仅 0.9 倍 18PB， 接近历史底部；机构持仓底，因市场风格切换之担忧与对经济悲观预期等叠加，近两个月银行股大幅回调中，机构银行板块持仓预计已大幅下降，机构调仓预计将减弱，或为持仓底。我们认为，银行股或是三重底（业绩、估值、持仓）， 18 年息差或超预期，4 月中下旬披露的一季报或是催化剂，反转行情或已开启。

风险提示： 经济下行导致资产质量恶化超预期；监管趋严影响市场情绪等。