事项：

继前一篇报告《aryS]ierra：全球物联网模块龙头》对Sierra作了较为全面的介绍后，我们对其继续挖掘，以为国内的物联网产业投资作参考。

结论：

小而精的收购为“端-云”战略增砖加瓦，车联网领域或成公司最受益场景

Sierra近年来围绕device-to-cloud战略方向，不断进行资本运作，加强在终端、平台、连接等产业链上下游的布局，形成整体解决方案能力，并战略聚焦车联网市场，在联网汽车、汽车保险、共享汽车、医疗运输、物流等五大细分应用领域积累了丰富经验，相应业务快速增长。

我们认为，国内整体解决方案服务商日海通讯（芯讯通+龙尚+艾拉）、车联网技术方案服务商高新兴（中兴物联+中兴智联+创联电子）有望循着海外龙头的成长轨迹逐步发展，充分享受到物联网产业红利，建议市场积极关注。

正文：

完善device-to-cloud战略，精品收购频繁

SierraWireless于1993年成立于加拿大，是全球无线通信模块界鼻祖，2000年在美国纳斯达克上市。根据ABI的数据，公司之前一度以约30%的市场份额占据全球第一，但在2017年被芯讯通（SIMCOM）超越。其中一部分有中国厂商靠价格优势争抢市场份额的原因，另一部分也和公司主动聚焦高端市场、发展整体解决方案战略有关。

在过去几年中，通过收购和剥离部分业务，Sierra实现了局部业务转型，开始重点提供物联网应用解决方案。形成了公司目前三大业务板块：OEM解决方案、企业解决方案，以及IOT业务。

其中，OEM解决方案的收购如下所示，核心在于丰富无线连接的技术手段，为整体解决方案做准备。

2012年收购Sagemcom的M2M业务。

2013年收购AnyDATA的M2M模块和调制解调器业务。

2016年收购BlueCreation增加了蓝牙业务。

2017年收购GlobalTop全部GNSS业务资产。

企业解决方案相关收购如下，围绕车联网进行硬件、平台、客户渠道全面的加强。

2016年收购的GenX，扩展了车载远程信息处理产品，增加了车联追踪和管理方面的优势，同时借此打开车队市场；

2017年推出了行业领先的MP70LTE-Advanced车载路由器，该路由器支持集成车辆遥测，惯性导航（航位推算）和驾驶员行为特征，以改善车队运营和车辆维护；

推出了高性能的双路LTE-A车载网络平台MG90。

物联网服务相关并购如下，包括连接管理平台、安全管理平台、虚拟运营商以及系统集成商等，主要就软件平台端进行发力。

2015年收购瑞典的物联网连接和数据管理服务提供商WirelessMaingateAB；

2015年收购北美安全管理蜂窝宽带连接服务提供商Accel；

2015年收购为物联网市场提供智能全球连接服务的法国移动虚拟网络运营商MobiquiThingsSAS。

2017年12月收购Numerex——支持物联网部署的企业解决方案提供商，公司提供一系列端到端的物联网解决方案，包括智能设备、网络连接和服务应用，能够满足广泛的垂直市场和工业客户的需求。Numerex现在是sierra的全资子公司。

目前，公司在软件平台、整体解决方案层面已基本布局完善，未来有望成为公司重要的增长引擎。

车联业务成公司最具优势、最主要的下游应用场景

公司在高端车载应用领域技术领先

公司很早就开始专门为汽车上的应用做产品研制和开发。在2009年，公司获得Sprint的RavenXEGateway、AT＆T的MP890车载网关以及HelixRT3G路由器的首批商用单元的技术许可；在2010年，SierraWireless就推出行业首款并且是唯一一款专为汽车制造商设计的嵌入式无线模块——AirPrimeAR系列智能嵌入式模块，是当时达到汽车规格最大兼容性的无线模块。自2014下半年开始，新的车载资通讯系统设计大多已转向4GLTE，进而满足汽车未来导入高速影音串流和大容量资讯服务的需求。从那时起Sierra等一线M2M模组厂就开始拓展LTE三模/五模产品阵容，并朝高速率的Cat.6规格发展，业界领先。

公司的模组是少有适用于高端应用场景的模组，不仅可以适用于绝大多数的一般场景，还可以支持高速移动连接和车规级的应用。公司的AR模块系列拥有非常低的故障率（<50PPM）以及对环境较强的耐受度（-40°Cto+85°C），可以较好支撑车载的使用场景，与国内厂商相比较为领先。

基于其领先技术，公司进入了众多一线汽车厂商

大众汽车选择了公司的AirPrimeAR系列模块和Legato嵌入式软件平台，用于其下一代互联汽车，公司的汽车解决方案将为大众汽车网平台提供高速蜂窝连接。

SmartDrive——日本首家车联网全服务平台，在终端中嵌入公司的蜂窝链接和全球单行卫星系统定位服务的设备，可实现全球范围内对终端设备进行定位。

福斯汽车将于2018年起使用AirPrimeAR系列嵌入式模块与Legato平台提供的汽车连网服务。

Sierra在细分市场的布局并没有过多曝光，但从年报中可以看到一些细节。前文已经提到，2017年度报告期内，企业解决方案部门的总收入增长42.0％，主要来自车载远程信息处理业务的增加和新AirLink网关产品市场渗透率的提高。另外我们可以看到，公司提到的产品中，用于车辆的产品出现频率较高，可以推测车联应用方面的出货量是比较可观的。

独立第三方车联网解决方案颇受市场认可。SierraWireless是为数不多的拥有自己的冗余LTE核心网和特定IoT智能SIM技术的MVNOs之一。作为一个全球移动核心网络基础设施运营商，Sierra并不与任何特定的MNO联盟绑定。这使得公司可以为汽车客户提供真正的全球化的、独立于操作系统的连接服务，这种中立的解决方案帮助汽车制造商消除来自SIMs、连接协议、平台等的不便。解决方案提供商和汽车制造商将可以专注于客户的驾驶体验，而不是物联网基础设施。

Sierra车联网具体应用案例解析

Sierra目前在联网汽车、汽车保险、共享汽车、医疗运输、物流等五大细分应用领域积累了丰富经验，其对车联网市场的有益探索也为国内的相关物联网公司提供了重要参考。

领域一：下一代联网汽车

大众汽车

大众选择Sierra的4GLTE模块来支持下一代联网汽车。使用产品包括AirPrimeAR系列嵌入式模块和Legato平台，2018年开始将应用于大众部分新车型。AR系列仅适用于汽车OEM和一级供应商。AR系列不仅是一个蜂窝调制解调器，还提供了一个设备到云的架构，使汽车OEM和一线供应商能够使用单个模块构建基于linux的TCU（远程控制单元）。这种汽车级模块降低了风险，达到了最高质量标准，汽车制造(ts-16949认证)，对极端工作环境的容忍，工作温度范围从-40c到+85c。

PSA标致雪铁龙

PSA标致雪铁龙将在下一代汽车中使用Sierra的AirPrime?AR系列智能汽车模块，Legato?平台以及AirVantage?云。PSA标致雪铁龙自2001年以来一直是SierraWireless的客户，已连接超过160万辆汽车。

随着下一代联网汽车的发展，PSA集团将使用Sierra的端到云技术扩展其它增值服务。这些增值服务将通过legato平台启用，它提供了一个应用程序框架和开发环境，允许第三方应用程序直接在无线模块上构建和托管。新一代物联网解决方案在PSA2017款车型中推向市场。

超音速汽车BLOODHOUND

2017年2月，BLOODHOUND超音速汽车（SSC）宣布使用Sierra的模块在极速下提供实时数据和视频。使用的Sierra的产品包括AirPrime?LTE嵌入式模块和AirLink?网关及相关技术支持。BLOODHOUND希望在1600公里/小时的情境下提供实时数据和视频，BLOODHOUNDSCC汽车当时的记录是763英里/小时，目标是将世界陆地速度记录提高到1000英里/小时。Sierra为其提供最好的现场直播视频，通过先进的汽车联网技术协助BLOODHOUND在南非沙漠挑战世界陆地速度纪录。

领域二：汽车保险

传统汽车保险模式随着车联网的兴起将逐渐被UBI模式取代。保险公司及其TSP和OEM合作伙伴可以通过部署UBI（usage-basedinsurance）和其他车载解决方案，深入了解客户进而制定精准的营销计划，这些数据可以比人口统计分析更准确地评估保费。

对于保险公司来说，通过车辆远程信息处理带来行业的三大改变：①在评估索赔时拥有更准确的数据。几十年来保险公司一直使用诸如司机的年龄、性别或信用评分等宽泛的人口统计学特征来定价，而现在基于真实世界的驾驶行为所进行风险评估更加准确，可以减少欺诈行为。②督促驾驶员改善驾驶习惯，减少事故发生和降低索赔概率。③将在一定程度上改变车险的业务服务模式，保险公司将与客户的关系会更加密切、互动更加频繁，而不仅仅是发行账单和处理索赔。

Sierra是UBI的市场领导者。已经专门为保险远程信息应用提供200多万个模块和一个用于设备管理和数据收集的云平台，提供从智能嵌入式模块，到云平台和专业服务的完整物联网解决方案。

OctoTelematics

Sierra与OctoTelematics合作推出新物联网保险平台。Octo公司2002年成立于罗马，是全球车载资讯系统统计数据库领导者，为全球100多家保险公司、组织、政府机构和OEMs提供远程数据服务。OctoTelematics推出新的物联网保险平台NextGenerationPlatform(NGP)，除了车载资通讯服务核心项目，还提供例如驾驶人行为评比以及车祸和保险索赔分析等额外新功能，为保险业者、代工厂商和长期租车业者提供更优质的风险分析。

Octo的车载远程信息系统——SuperEasyTelematicsBox为汽车用户设计，可由用户自行安装，方便快捷。安装完毕后，系统会自动捕捉各种信息并将数据反馈到Octo。

最新一代的SuperEasyTelematicsBox中使用了SierraWireless的AirPrime模块的处理器和开源AT?应用框架，来构建和托管远程信息应用软件，这比使用单独的处理器更节省时间和成本。

无人驾驶汽车创业公司Nauto

Sierra无线为Nauto人工驾驶汽车提供4GLTE连接。Nauto是一家无人驾驶汽车创业公司，成立于2015年3月，总部位于加州的帕罗·奥图，2015年9月获得天使A轮285万美金融资，2017年8月拿下软银领投的1.59亿美金B轮融资。

AI行车记录仪＋智能云系统是Nauto理念，它的产品由两枚高分辨率摄像头、GPS、一枚惯性传感器、一枚高性能自带GPU的微处理器、Wi-Fi/LTE通讯模块组成。主要产品是后装的人脸识别摄像头，可以探测驾车过程中司机受到的各种干扰因素，拍摄司机的行为，包括对眼睛、头部、胸部的动作监控，另一个摄像头朝向车外采集路况信息，生产车辆的厂商可以使用这些驾驶行为、车祸、道路和安全等方面的数据发展和完善其自动驾驶系统。

Nauto主要的商业应用：①Nauto帮助汽车OEM真正“掌握道路数据的源头”。Nauto对驾驶行为的分析包括人、车、路三方面的信息，这些都是主机厂很难获得的数据。而现在只需在车上安装一套类似于行车记录仪的设备，就可以收集到这些数据，所以目前Nauto的业务主要还是ToB的，即与汽车制造商合作，在车中安装其设备。目前已经开始和一些商业运营车队合作。②对驾驶者评级。比如监测到司机走神的时候发出提醒警报，提供安全辅助驾驶服务。另外保险公司也对这个服务很有兴趣，因为运输车队管理人、专职司机以及保险公司可以使用Nauto来评估驾驶者的信用评级。③Nauto也在无人驾驶方向不断努力。

Sierra的4GLTECat-1模块使Nauto的AI汽车网络更安全，更智能。2017年2月，Nauto宣布了与Sierra的合作，AirPrime?HL7688Cat-1模块将为Nauto的新系统提供4GLTE连接。

领域三：共享汽车

汽车共享依赖于物联网连接。随着城市人口密度的增加，交通拥堵、污染情况越来越严重，拥有私家车的成本越来越高，汽车本身、维护费用、汽油、税费、保险和停车费等等，汽车利用率过低造成严重的资源浪费。麦肯锡估计，当今汽车有95%的时间被闲置，预计到2030年，将有多达10%的新车被作为共享汽车使用。在过去的一百多年里，汽车的商业模式既稳定又简单：OEM制造商生产汽车，消费者购买汽车，然而这种情况将随着车联网的兴起慢慢改变。

Sierra无线在汽车共享领域推车智能SIM卡和集成物联网管理平台。智能SIM卡可以检测所有可用网络的SIM卡，如果一个信号在传输中丢失，一个多网络智能SIM卡将自动跳转到下一个网络，这极大地简化了当前全球采购多个连接和SIM卡的做法，集成化的物联网管理平台帮助实现汽车共享愿景。2017年2月，推出世界上第一个“即插即用”的蜂窝模块和路由器，它们能使客户选择一个预先认证的网络，并立即连接，来管理一个拥有物联网产品和服务的车队。公共交通部门将汽车共享视为一种新的运输模式，而商业汽车共享企业则看到了全球商机。

Zazcar

Zazcar致力于提供更方便、更省钱的城市交通选择。Zazcar开发了一款智能手机应用，用户可以在Zazcar的车队中快速预订和解锁汽车，并跟踪其行程。为了实现这些功能，Zazcar需要升级他们的车载通信系统。

Zazcar使用了Sierra的AirPrimeHL系列嵌入式模块，来替换当前的连接模块，以便在单个单元中实现调制解调器和GPS功能。Sierra的AirPrime的系列产品在2G、3G、4G和LPWA蜂窝网络之间提供了前所未有的可扩展性，允许Zazcar扩展其汽车共享服务的范围，而无需担心网络兼容性。

ARVAL

ARVAL是法国巴黎银行旗下的租赁公司，是欧洲最大的企业汽车租赁公司之一。拥有70万车辆，与Sierra合作，使用AirVantage?云和AirPrime?模块为企业车队管理者提供联网车辆管理服务，AirVantage云平台集成了AirPrime嵌入式模块，能够轻松连接到第三方应用的服务器。

YUGO

法国创业公司YUGO进入巴塞罗那的摩托车共享市场。西班牙城市是欧洲第二大摩托车运输市场，YUGO选择了SierraWireless的“智能SIM卡”来连接他们的摩托车，以确保真正的多运营商连接，并最大化网络的覆盖范围。

领域四：医疗运输

公共安全专业人员，比如警察、医护人员和消防员，开始利用可靠的通信设备、安全可靠的无线网络，来连接调度程序和操作命令，或者获取包括警报和多媒体分析等信息。如医疗运输领域的专业人士正在使用各种各样的联网设备，如智能手机和平板电脑，来监视现场、进行数据收集、与指挥中心的沟通等。

GemAmbulance

这家私人医疗运输公司，服务于100多个养老院和护理机构，拥有近300名员工和100辆汽车。在车辆调度、位置的实时追踪、路况分析方面有极大的需求，Gem引入了先进的前后端车队管理解决方案，其中使用了由Sierra提供的AirLink?网关。

Acadian

这家医疗急救公司覆盖区域广阔，包括城市和郊区、偏远沼泽、海上石油钻井平台等，随着公司的发展和部署变得日益复杂，带宽密集的调度系统和车载医疗设备使得公司需要一种更强大、更可靠的移动通信解决方案。Sierra的InMotion的解决方案，可以可靠的即时传输和接受紧急通讯和病人信息，网络堵塞、盲区和带宽限制不再阻碍紧急通信。

领域五：物流

电子商务已成为快递和物流公司业务增长的关键因素，线上购物习惯普遍开来，从物流、仓储到市场和支付解决方案都需要提高来满足消费者习惯的改变。当前物流的发展面临许多问题，在收发快递方面，城市拥堵造成延时，货主可能不能及时取件，退换货频率高，消费者需要一种方便快捷的退换货服务。包裹的投递方面，消费者希望能够实时了解包裹投递状态。

物联网在物流领域的下一步拓展主要是解决包裹递送和物流自动化的问题。设备正在升级自动化，包裹递送车开始利用配备GPS和蜂窝网络的车辆管理解决方案优化路线，并远程监控司机行为。下一个趋势将是更广泛地使用物联网来推动物流创新，比如用射频识别或标签作为包裹识别的主要手段，有效地将包裹转化为可以更有效地追踪的互联设备，比如物联网环境传感器：监控食品或医疗用品等精细包装的情况。物联网还有很多其他的机会可以为物流带来有价值的数据。

车辆是物流网络的关键要素。包裹递送车可以作为通信工具，在支持诸如Wi-Fi、蓝牙和车辆遥测接口等标准协议的情况下，车辆路由器为多个应用和设备提供快速连接，例如：车上配备实时流媒体视频摄像机、车辆遥测技术、车载传感器、笔记本电脑和平板电脑、手持终端、打印机和扫描仪等。当公司需要扩大他们的车队时，向物联网添加新一辆卡车比直接连接到企业系统简单许多。

可积极关注国内物联网优质公司投资机会目前国内发展思路最类似于Sierra的是日海通讯，其通过并购整合模组+平台，打造整体解决方案，有望逐步成为国内物联网技术服务龙头企业；此外，在车联网领域重点布局的高新兴，在收购中兴物联和中兴智联后，也有望分享车联网领域巨大的市场蛋糕，建议市场积极关注。