发改委宣布汽车行业实现过渡期开放，汽车行业迎接开放变革

4月17日，发改委表示，汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。通过5年过渡期，汽车行业将全部取消限制。我们认为外资股比逐步放开，尤其是新能源汽车股比放开，将加速外资新能源企业国内建厂的进程，有利于拉动国内新能源汽车上下游产业链发展，但自主新能源汽车厂商或将面临竞争压力；中长期看，国内传统合资厂商将面临博弈，行业竞争将更加充分，真正有竞争力的自主龙头有望实现产销规模进一步提升。

快速放开新能源汽车外资股比，自主新能源汽车面临竞争压力

股比限制放开，特斯拉等外资标杆新能源汽车厂商若实现国内快速建厂，国产高端新能源汽车将直面竞争。国内新能源汽车产业经过多年发展，在电池、电机和电控等核心领域已形成了比较深厚的技术积累，我们认为有能力应对外来挑战者带来的竞争。刚刚涌现的造车新势力，预计将面临更加激烈的竞争。外资新能源汽车若实现国产化，我们认为将有助于拉动国内新能源汽车上下游产业链发展，利好已经进入特斯拉产业链的零部件厂商如旭升股份、均胜电子、天汽模、拓普集团、三花智控等。

国产合资厂商短期业绩受影响不大，中长期将面临博弈

5年后放开乘用车外资股比，短期对合资厂商业绩影响不大。中国现有合资格局已经形成多年，紧密合作关系难打破。外资企业难以协调与政府的关系，对国内消费者需求的响应不够迅速；此外，发改委不再审批传统车产能，这些因素都限制了股比放开后外资企业独资建厂生产传统车的可能。放开外资股本，我们预计未来合资企业与外资在股比谈判、技术转让费等方面将面临深度博弈。国产商用车成本优势明显，我们认为股本放开影响不大。合资厂商面临博弈，预计将给优秀国产民营车企抢占市场的机会，可关注民营自主车企如吉利汽车、长城汽车和比亚迪等。

优秀自主不惧竞争，逢低布局优质龙头

改革开放之后国产汽车发展了30多年，中间也面临过很多困境，经过激烈竞争剩下都是具有核心竞争力的企业。放开外资股比，尤其是新能源汽车外资股比，我们认为有助于推动中国汽车行业优胜劣汰，长期来看产业竞争格局将更加充分，真正有竞争力的自主龙头有望实现产销规模进一步提升。建议关注具有核心竞争力优秀主机厂商如上汽集团、广汽集团，国产零部件龙头如华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、潍柴动力和威孚高科等。

风险提示：政策具备不确定性，国产自主替代不达预期，中美贸易摩擦加剧。