2018 年 1-3 月水泥产量同比下降 4.5%，平板玻璃产量同比下降 2.8%

2018 年 1-3 月我国水泥行业产量 3.76 亿吨，同比下降 4.5%； 2018年 3 月我国水泥行业产量 1.54 亿吨，同比下降 15.60%。 一季度累计增速较 2017 年同期回落 4.2 个百分点，环比 1-2 月回落 8.6 个百分点。

2018 年 1-3 月我国平板玻璃产量 2.0 亿重量箱，同比下降 2.8%；2018年 3 月我国平板玻璃产量 6875 万重量箱，同比下降 5.2%。 一季度累计增速较 2017 年同期回落 7.9 个百分点，环比 1-2 月回落 1.8 个百分点。

整体看， 一季度水泥和玻璃产量均同比下降，且降幅为近四年最大一次。水泥需求中北方受错峰生产和环保等因素影响需求全面下降，南方需求尚可。玻璃需求仍处恢复阶段，今年新基建工程处于初建阶段，对玻璃需求量有限。

2018 年 1-3 月宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化

2018 年 1-3 月我国城镇固定资产投资 10.0 万亿元，同比增长 7.5%，增速较 2017 年同期回落 1.7 个百分点，环比 1-2 月回落 0.4 个百分点；国内房地产投资累计完成 2.1 万亿元，同比增长 10.4%，增速较 2017 年同期上升 1.3 个百分点，环比 1-2 月上升 0.5 个百分点。

一季度宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。 我国固定资产投资增速回落，延续 2017 年整体增速放缓的态势。 房地产投资增速虽有所提升，但随着房地产市场的调控政策和市场长效机制的建设推进， 地产销售额和销售面积增速持续放缓， 预计长期来看房地产投资增速缓步回落。 基建投资增速亦呈现缓慢回落的态势， 自 12 年以来首次增速低于 15%。

分解细项，基建投资增速持续放缓，首次增速低于 15%

2018 年 1-3 月我国基础设施建设投资（不含电力）同比增长 13.0%，增速水平较 2017 年同期回落 13.5 个百分点，环比 1-2 月回落 3.1 个百分点。交通运输行业中， 铁路运输业增速-5.1%，道路运输业增速 18.9%；增速均较去年同期下滑。此外，水利管理业增速 10.1%，公共设施管理业增速 13.4%。

2018 年 1-3 月宏观经济数据简评

整体看， 2018 年 1-3 月， GDP 同比增长 6.8%， 工业增加值同比增长 6.8%，经济缓中趋稳，供给侧结构性改革稳步推进，经济结构持续优化。投资端，固定资产投资增速 7.5%、民间投资增速 8.9%、房地产投资增速 10.4%、基建投资增速 13.0%；除民间投资和房地产投资外，增速均较去年同期放缓。

房地产投资细分项目中， 2018 年 1-3 月，新开工、施工及销售指标同比正增长，但增速较去年同期均有所下滑。 环比看，新开工指标环比大幅提升，竣工指标降幅缩小。单月指标中，仅竣工面积同比下降。

优选组合： 水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、万年青。玻纤行业推荐中国巨石、 中材科技。新型建材推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻。

风险提示： 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。