周报观点： 需求全面启动 水泥供需两旺

本周沪深 300 指数下跌 2.85%，建材行业指数下跌 4.3%。 建材行业中我们依然最为看好水泥和耐材子板块。 水泥方面， 从 4 月份需求释放力度来看，前期预测的旺季推迟逻辑正在被印证： 沿江熟料迎来本月第三轮涨价，月度累计涨幅50 元/吨。 考虑出货力度和库存量， 5 月水泥现货仍将延续上涨； 耐材方面，钢铁、化工等行业周期性复苏，上游耐材个股从 2017Q4 以来业绩呈现量价齐升； 需要警惕的是，玻璃板块 4 月份以来表现疲弱。 全国玻璃现货 4 月份以来累计下跌 26 元/吨，其中华北沙河月度累计下跌 80 元/吨。玻璃需求滞后房屋销售半年，去年年中开始的房屋销售下滑压力逐步传导至玻璃消费。 综上， 建议关注强业绩支撑的水泥、耐材相关标的：海螺水泥（ 600585）、万年青（ 000789）和鲁阳节能（ 002088）等。

行业、公司要闻：

1） 2018 年 1-3 月份，全国累计水泥产量 3.76 亿吨，同比下降 4.5%，降幅较去年同期扩大 4.2 个百分点。（ 统计局） 2） 2018 年一季度全国平板玻璃产量累计 2.02 亿重箱,同比降低 2.8%。（ 统计局） 3） 经湖北省委、省政府批准， 2018年第一批省级环境保护督察工作全面启动，已组建 4 个省级环境保护督察组。截至 4 月 14 日， 4 个省级环境保护督察组已全部完成督察进驻。（ 湖北省环境保护厅）

水泥行业周度微观察：

本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为 0.9%。价格上涨地区主要是江苏、浙江、安徽、福建、河南和海南等地，幅度 10-40 元/吨；无下跌区域。 库存方面， 华北部分窑炉复产， 本周水泥库存继续小幅回升 0.56%至 54.56%。进入4 月份后，下游终端明显放量，前期预测的旺季需求推迟到 4-5 月份得到印证。目前华东、华南等地供需两旺，水泥现货涨势将延续到 5 月份。水泥拉涨，动力煤价格低位徘徊， 本周水泥动力煤价差环比增加 2 元/吨至 335 元/吨。

玻璃行业周度微观察：

玻璃现货在整体建材中表现最为疲弱。 本周末全国浮法均价 1669 元，环比上周下跌 9 元，同比去年上涨 180 元。 建筑玻璃需求滞后房地产销售 6 个月左右，去年年中开始的房屋销售下滑正逐渐传导至玻璃行业。本周末玻璃厂商库存3327 万重箱，环比上周增加下降 15 万重箱， 同比基本持平。 纯碱价格 4 月中旬上涨后维持 1950 元/吨，玻璃原片价格阴跌， 玻璃纯碱重油差本周环比下降6 元至 793 元/吨。

风险提示： 纯碱价格上涨，需求复苏不及预期，“贸易战”等宏观冲击