洁美科技(002859)

公司2018年第一季度实现营业收入2.60亿元，同比增长39.23%；归属于上市公司股东的净利润2942.87万元，同比增长15.46%，经营活动产生现金流量净额1966.05万元，同比增长75.75%。

报告期内营业收入增速符合预期，净利润受汇兑损失影响增幅较小。2018年第一季度公司营业收入同比增长39.23%符合预期，业务量增长主要得益于去年四季度新增年产2万吨电子专用原纸产能释放；同期净利润增长15.46%，主要系报告期内美元汇率下降幅度较大所致，Q1财务费用同比增加1114.51万元，增长193.38%。我们判断2018年人民币兑美元有望维持相对稳定，18年Q2-Q4公司外汇损益并不会延续一季度趋势。公司预计2018年1-6月利润区间9256.24万元-11670.91万元，同比增长15%-45%。；

公司所处行业发展势头良好，下游电子元件市场紧俏趋势短期不会改变。在智慧3C、电动汽车及智能家居对被动元器件需求日益旺盛及日韩龙头企业逐步退出中低端市场转战汽车电子领域的双重作用下，被动元器件在未来一段时间内都将处于供需失衡状态。洁美科技作为纸质载带龙头企业将从中受益，业务规模有望提升。此外，随着日韩企业高端产品问世，对公司打孔纸带、压孔纸带需求将大幅增长，产品结构优化进一步提升公司盈利能力；

新业务稳步推进，预计2018年有望放量。公司在塑料载带领域稳扎稳打，产能逐步释放，新客户不断增加，目前黑色塑料粒子已经初步形成自供。转移胶带拥有百亿市场规模，募投项目产能逐步释放，新产品已经获得村田、国巨电子、华新科技等客户认证，其中部分客户已开始供货并取得销售收入；

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司作为细分市场龙头成长路径清晰明确，看好公司长线发展轨迹。预计公司18-20年净利润2.79亿元、3.84亿元、5.17亿元，对应PE为32.8、23.9、17.7倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；

风险提示：1、汇率波动不确定性。公司业务模式对汇率较为敏感，若2018年美元持续贬值将对公司经营业绩产生较大影响；2、新业务推进不达预期。公司新业务刚刚通过认证阶段，客户订单依然存在较大不确定性。