继续提示板块企稳反弹机会，标的首选宝钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、 三钢闽光、 太钢不锈、南钢股份、新钢股份、八一钢铁等。

成交平稳， 库存快速去化， 钢价延续反弹。 跟踪的区域成交量总体平稳，上海终端成交量环比升 57.9%。全国 236 家钢贸商出货量 19.8 万吨，周环比降14.4%，月环比升 45.4%。 本周河北等部分高炉复产， 开工率小幅回升，其中，全国 81.0%，环比升 0.7%；唐山 81.3%，环比持平。 库存方面， 钢材社会库存 1500 万吨，环比降 5.9%， 同比 6.2%，降幅较上周有所扩大。按此速度，未来两周库存同比有望转负。 本周各品种钢价延续反弹， 其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为 1.6%、 1.7%、 2.4%、 -0.1%、 1.5%。原料价格平稳总体平稳运行， 62%PB 粉报 67.0 美元/吨，环比涨 2.7%。二级冶金焦价格报 1675 元/吨，环比跌 1.5%。跟踪的钢厂毛利继续快速扩张， 主要为原料价格滞后效应体现， 其中，螺纹滞后吨毛利 855 元/吨，热轧滞后吨毛利906 元/吨。

重申钢铁板块反弹观点。 近期基本面企稳向上， 整体表现好于市场预期，叠加本周央行降准催化剂，板块预期差有望继续修复。重申我们前期钢铁反弹电话会议观点： 1） 过去两个月钢铁板块的快速下跌，是高库存、贸易战、去杠杆、高利率等诸多悲观情绪的集中反映。 市场看空钢铁股的逻辑，无论是需求端还是供给端，均为得到验证，仍为预期层面。同时，微观高频数据跟踪也显示基本面好于市场预期。 2）基本超预期。 首先， 需求不差。水泥价格上涨库存去化、钢铁成交量数据斜率与往年无异。 其次， 供给端无压力。钢铁产能无新增、 添加废钢提升产量逻辑被证伪。此外，近期徐州等地环保限产力度加码，唐山、邯郸地区非采暖季限产以及 4、 5 月钢厂检修增多等对供给影响也值得重视。 再次， 库存已进入快速下降通道，未来两周有望同比转负。 最后， 成本红利逻辑再次得到验证， 吨钢毛利快速扩张至 800-1100 元/吨不等。 虽然短期钢铁板块仍面临贸易战、 市场风格、宏观等不确定性，但在基本面企稳背景下， 且板块业绩继续低 PE 高增速（Q1 对应 PE 3-6 倍） ，反弹条件正逐步加强，继续提示重点关注。

投资标的。 基于催化剂、业绩确定性、安全边际三大思路，首选宝钢股份、华菱钢铁、 柳钢股份、 三钢闽光、 太钢不锈、南钢股份、新钢股份、八一钢铁、本钢板材、马钢股份、西宁特钢等。

风险提示： 中美贸易战对钢铁板块影响，地条钢等违规产能投放。