①本周观点：家居：地产红利消失后，我们认为核心需要关注竞争格局的变化：客流量争夺压力变大，进入真正比拼综合竞争优势的阶段，龙头公司汇聚各方面头部资源优势（包括渠道卖场和大型地产商的份额；大企业在信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面也更具备平台及整合优势的能力），逆势中份额提升将加速，未来家居行业的整合进程将大大加快。

索菲亚在部分城市经销商先行试点整装业务，通过公司总部供应链平台搭建与品牌背书，给经销商赋能，未来真正实现从衣柜-橱柜-大家居-全屋整装的业务拓展，交付消费者一个完整的空间解决方案。公司始终围绕自己制造端信息化柔性化的核心优势，以点及面，逐步推动多品类多渠道的业务延展。相比于其他定制家居公司，市场对索菲亚过于担心，估值折价明显。我们相信公司未来将最终通过自己的品类成熟和业绩兑现，打消市场的疑虑。

造纸：下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：纸企整体库存合理，全年纸价有望维持高位，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。

包装：经历过去两年成本上升及终端乏力影响，部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升，寻求到新业务增长点的公司，有望率先走出业绩增长和估值的低谷，值得左侧布局。消费类轻工：子行业需求稳步增长，龙头份额稳步提升。

分板块推荐标的及一季报前瞻：

1）家居：

相关推荐标的近况更新：

索菲亚：产品价格体系与定位调整，18Q1订单重现回升趋势。部分城市率先试点推出整装业务，未来公司总部通过供应链整合与定制柜体制造优势，为各地经销商赋能。2018年加快门店布局，加强存量经销商体系考核，提升经销商淘汰率，通过全屋套餐提升客单，长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河（2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%），目前股价对应2018年估值25倍，纵向处于历史相对低位，横向也低于其他定制龙头，现价32.59元接近员工持股价格（33.38元）和经销商持股价格（33.12元），值得长期布局。

大亚圣象：经营管理持续改善，18年估值12倍，建议买入！工装房订单快速增长（我们预计在100%以上）。多层和三层实木地板占比提升，产品提价（地板落实涨价幅度约6%左右）及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间。近期跌幅较大反映过度悲观预期，季报有望超预期。

美克家居：收入逐季提速，持续推进多品牌战略，17年下半年低于预期原因消除，现价低于员工持股计划提供安全边际。

顾家家居：主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延升级平台型公司有望穿越周期。喜临门：自主品牌加速高增长，跨过盈亏平衡点，并购实现多品牌梯度扩张。

2）造纸：

浆纸系：纸价整体平稳，持续看好龙头高浆自给率及产能扩张。纸浆：近期进口针叶浆、阔叶浆现货积极落实前期提涨后价格；港口纸浆出货速度平稳，北方市场阔叶浆可外售货源少，多为工厂货源。价格及库存：年前纸厂补贴经销商，2月涨价函未落地，经销商价格倒挂现象缓解，3月涨价落地。目前纸厂库存合理（双胶纸和铜版纸库存在一周左右，白卡较高），近期纸价维持平稳走势，淡季下游需求为刚需，纸厂挺价意向强烈。

废纸系处淡季，价格平稳。受益国废及外废价格剪刀差，看好龙头外废进口优势带来的成本优势。废纸：混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%于3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释：1）18年废纸指标缓释；2）龙头废纸进口优势强化，第十批外废批文公示，三大龙头前十批合计获批额占总量67%。3月含杂率新规施行首月废纸进口量22万吨，环比、同比均大幅下降（vs2018年2月127万吨、2017年3月311万吨），新政背景下进口废纸供给不足，纸厂废纸库存偏低，国废黄板纸价格本周再度走高。开工与库存：受原料废旧黄板纸价格不断上涨，成本压力下纸企开工仍有小幅下滑。目前原纸厂库存处于较低水平（10天左右），基本处于产销平衡状态，下游需求淡季来临，纸厂库存有所增加。价格与交投：废纸价格上涨纸厂成本承压，但下游需求一般，市场交投较为清淡，下游对提价接受度不高，整体纸价平稳。

3）其他轻工及包装

包装：原材料端盈利压力缓解，新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点，有望提升包装行业盈利水平，看好：

劲嘉股份：与贵州茅台技开司签订战略合作协议，切入白酒包装巨大市场空间；烟标行业内生增长恢复，外延整合，其他高端精品包装（如精品烟标，3C包装）等领域积极外延开拓，新型烟草产品储备有望受益于政策东风（海外iQOS产品销售取得巨大成功），大健康持续推进。

合兴包装：传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量，收入提速；行业集中度提升带来议价能力提升。

东港股份：电子发票受益政策利好，技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）齐放量，有望体现盈利弹性。

东风股份：主业复苏+外延增厚+大消费推进。

消费类轻工：关注增长趋势确定的消费品龙头，享受确定的估值切换。长期看好晨光文具、中顺洁柔。

②本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌5.42%（重点公司下跌6.19%），跑输市场（同期沪深300下跌2.85%）。成品纸市场：各纸种价格持稳，出货情况一般。铜版纸保持稳定为主。纸厂多表示此次涨价落实难度较大，且铜版纸淡季有可能有所提前，因而贸易商和印刷厂均不敢大批量进货，现阶段以稳操作为主。双胶纸价格走势稳中向上。受环保限产的影响，供需结构大幅改善，供应量的减少，直接推动双胶纸价格上行。另一方面，2018年党政相关书籍的印刷量亦有所增加，需求端无忧。灰底白板纸行情基本持平。富阳地区上调价格后，成交气氛回落，终端印厂对于涨价心存观望。白卡纸市场基本持平。本月部分白卡纸厂感受到淡季销售压力，开始回调前期涨幅，终端价格整体维持平稳。箱板纸和瓦楞纸市场继续保持平静态势。清明节后下游纸板厂补库存拉动纸厂出货好转。随着下游库存的增加，本周纸厂出货放缓，市场交投情况继续恢复平稳。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加，价格上升。国内针叶浆价格下跌、阔叶浆价格维稳。报价平稳，实盘商谈为主。美废ONP价格上涨、OCC价格维稳。本周美废外盘市场行情企稳向上，OCC优质货源报盘价格续涨。

③其它：原油价格上涨、衍生品价格盘整；国际黄金价格下跌、白银价格上涨。