重仓概览：2018Q1食品饮料基金持仓有所下降，但优质龙头依然备受青睐

1）食品饮料基金配置比例出现回调。基金2018年一季报公布，基金对于食品饮料行业整体配置在连续5个季度提升后首次回落，2018Q1为5.24%，环比2017Q4下降1.51pct（重仓比例），其中白酒重仓比重3.68%，环比下降0.98pct，非白酒重仓比重1.56%，环比下降0.53pct，基金配置标的中贵州茅台排名第2，伊利股份排名降至第6，五粮液排名第7，泸州老窖排名第11。

2）白酒持仓下降，但茅台持仓保持稳定。一季度白酒持仓3.68%，环比下降0.98pct，但茅台持仓保持稳定，Q1重仓1.63%，环比微降0.04pct，五粮液Q1重仓0.85%，环比下降0.72pct，泸州老窖Q1重仓0.54%，环比下降0.16pct。

3）大众品中伊利持仓下降明显，双汇和海天持仓上升但总体比例仍低。一季度非白酒重仓比例1.56%，较17Q4下降0.53pct，其中伊利重仓比例下降较为明显，Q1重仓1.08%，环比下降0.6pct，双汇和海天关注度均有所提升，双汇Q1重仓0.11%，环比提升0.005pct，海天Q1重仓0.029%，环比提升0.012pct。

4）行业景气度向上，板块配置有望维持在较高水平。从历史上看，板块配置比重与行业景气度呈高度相关性，市场会在行业周期过程中不断质疑、确认、再质疑，伴随的也是持仓和股价变化。白酒上一轮周期中也出现了至少3次持仓的明显下降，但随着周期的继续确认，持仓亦重新回升并创新高。我们依然看好白酒景气周期的持续背景下行情的持续，短期持仓调整有利于板块行情更持续健康的发展。大众品板块，2018年在需求好转、提价、成本下行三重驱动力下业绩有望好于预期，目前整体持仓偏低，看好大众品的相对配置价值。

5）优质龙头陆港通持股比例一季度及4月持续提升：2018年以来，食品饮料龙头的陆港通持股比例呈现提升趋势，其中一季度茅台、五粮液、伊利、泸州老窖、海天、双汇北上资金持股比例分别提升0.19、1.02、0.06、0.88、0.66、0.80pct，而4月至今则分别提升0.35、0.78、0.70、0.28、0.03、0.04pct。

本周核心观点

白酒：行业景气持续，估值消化至安全水平。重点关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。食品：看好需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩好转。重点关注伊利股份、双汇发展，中炬高新、桃李面包，小食品重点关注：洽洽食品、安井食品、好想你。

风险提示：

1.业绩增长不达预期；

2.政策调整等不确定性事件。