2017 年机械行业盈利复苏景气上行， 2018 年聚焦 IC设备等先进制造板块

17 年行业进入新的向上成长周期，以集成电路设备、锂电设备为代表的成长板块和以工程机械为代表的周期板块业绩亮眼： 1）周期板块，基建房地产双拉动+更新需求释放，工程机械强势复苏；煤价回暖，盈利传导至煤机制造；油价最低迷阶段已过，油服板块业绩改善。 2）成长板块，半导体设备市场需求高涨，本土 IC 设备企业迎机遇；锂电设备需求保持高速增长，龙头企业拉动行业增长。 我们认为行业 18 年景气度或将分化， 建议聚焦先进制造：集成电路设备、新能源车设备、机器人、工程机械、轨交设备。

2017 年机械行业收入及利润增幅均达近五年高点

17 年行业收入增速达 20%，增速较高板块：集成电路设备（ 53%）、锂电设备（ 86%）、工程机械（ 62%）。 17 年行业利润增速达 126%，增速较高板块：集成电路设备（ 66%）、锂电设备（ 71%）、工程机械（ 226%）。 2017年机械行业整体毛利率为 23%，期间费用率为 16%，净利率为 5%， ROE为 6%， ROA 为 3%，资产负债率为 53%，总资产周转率为 0.47， 经营活动现金流量净额/营业收入为 6%。

2018 年 Q1 机械行业收入及利润增长趋势继续延续

18 年 Q1 行业收入增速达 22%，增速较高板块：集成电路设备（ 43%）、锂电设备（ 101%）、机器人及智能装备（ 38%）、工程机械（ 47%）、煤炭机械（ 86%）。 18 年 Q1 行业利润增速达 33%，增速较高板块： 集成电路设备（ 138%）、锂电设备（ 74%）、工程机械（ 99%）、煤炭机械（ 175%）。18 年 Q1 机械行业整体毛利率为 22%，期间费用率为 16%，净利率为 5%，资产负债率为 53%， 经营活动现金流量净额/营业收入为-8%。

机械行业 2018 年景气度或将分化，投资机会在于强竞争力的“先进制造”

逻辑： 1） 17 年以来下游盈利好转，增加设备升级投资，利好需求； 2）得益于庞大国内市场，更高阶进口替代已有充足基础，推动新一轮制造业高端化升级。两类视角： 1）国家战略支持的技术新突破领域，看好集成电路设备、新能源车设备、智能机器人行业，首选技术优秀企业； 2）工程机械、轨交设备等中国已建立全球优势的行业，龙头公司强者愈强并进军海外。

投资策略：聚焦五大领域，把握制造“大国”迈向“强国”的拐点

我们看好 2018 年“先进制造”五大领域，主要逻辑包括： 1）集成电路设备：全球最大半导体市场、半导体行业投资扩张、国家战略支持，设备国产化迎历史性机遇； 2）新能源车设备：动力电池扩张趋势不变，龙头厂商优势强化； 3）智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发； 4）工程机械： 18 年行业利润弹性大年，竞争格局重塑； 5）轨交设备：动车招标复苏及城轨崛起助力装备制造，运维后市场空间广阔。

风险提示： 宏观经济超预期下行， 固定资产投资不及预期， 制造业相关政策实施不及预期