周报观点： 限产常态化趋势蔓延 利好钢铁供需改善

本周，钢铁板块上涨 0.95%，沪深 300 下跌 0.11%。近期钢铁供需格局持续改善，板块表现强于大盘。本周钢材库存数据出炉，钢材库存去化速度仍维持较快水平。社会库存方面，螺纹钢社会库存减少 52.64 万吨至 751.91 万吨，去年同期降幅为 53.55 万吨；线材减少 20.98 万吨至 225.35 万吨，去年同期降幅仅为 17.22 万吨；钢厂库存方面，螺纹钢钢厂库存下降 36.41 万吨至225.12 万吨，线材钢厂库存下降 11.70 万吨至 62.63 万吨。近期钢材去库存速度创近年最快水平，显示终端需求表现强劲。供给方面，江苏钢厂环保限产再度升级，环保限产常态化驱使粗钢供给释放缓慢，利好供需格局改善。高炉限产压制铁矿石、焦炭需求，钢铁下游需求释放促使钢价上行，短期内“炉料弱、成材强”格局或仍将延续，钢材利润仍有上行空间，钢企业绩支撑较强。

当前政策演变进一步强化我们在钢铁行业二季度策略报告中提出的观点：供应端刚性、需求有一定概率超预期，钢厂利润可持续性或超预期。叠加 4-5月份钢材现货季节性上涨，钢铁板块将延续当前反弹态势。建议关注区域供需向好及具有估值优势的个股，相关标的为华菱钢铁（ 000932）、三钢闽光（ 002110）、方大特钢（ 600507）和南钢股份（ 600282）。雄安新区 18 年进入实质建设阶段，建议关注主题性标的，相关标的为新兴铸管（ 000778）。

价格： 钢材价格上涨

现螺纹、热卷价格分别为 4020、 4110 元/吨,周变动分别为 2.03%、 1.68%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 3593、 3698 元/吨，周变动分别为 4.02%、 3.09%；现唐山 66%铁精粉价格 594 元/吨，与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 600、 475 元/吨，周变动分别为 0.00%、 -1.04%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 18、 18 美元/吨，周变动分别为 1.70%、 157.43%。山西二级冶金焦报 1550 元/吨，周环比持平。

利润： 钢材吨钢利润上升

加权生铁和钢坯成本分别报 1988、 2474 元/吨,周跌幅分别为 0.12%、 0.10%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 767、 927、 685、725、 831 元/吨，周变动分别为 70、 75、 60、 12、 50 元/吨。

产销存：社会库存降幅较大

截至本周末，社会库存总计 1415.10 万吨，周环比下跌 5.67%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 977.25、 236.94 万吨，周变动幅度分别为-7.01%、 -2.04%。

风险提示： 原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。