周观点－当前时点关注回撤空间小的铜、稀土和高增长的高科材料板块

上周（ 4.23-4.27）有色板块下跌 2.3%， 镍钴板块领涨， 贵金属板块领跌。价格方面基本金属中除铅上涨 0.36%，其余金属价格普遍下跌；小金属方面海绵钛、钴涨幅均超过 10%，电解锰上涨 9.88%，电解钴小幅下跌 0.46%。中兴事件愈演愈烈，中美贸易摩擦有持续加剧的态势。 在当前大盘弱势环境下，我们认为应优先关注回撤空间小的板块，如铜和稀土； 同时靶材及半导体等领域的高科材料板块仍然值得关注。

铜： 需求稳增，供给受限

我们认为 2018 年精炼铜消费增速增加，铜的供需缺口将放大。据 CRU 预计， 2018 年到 2021 年铜矿供应方面，全球矿山产量 CAGR 为 0.85%； 受限于国内废铜进口政策， 再生铜供给难有增加。全球精炼铜需求 2018-21，CAGR 将保持在 1.7%的水平。 2018 年罢工、品味下降等诸多扰动因素限制铜供应。据 CRU 数据， 2005 年全球铜原矿的平均品位约 0.75%，到 2017年平均品位降至约 0.6%。据 SMM 网讯， Escondida 铜矿的工人联合会 4月 24 日表示，工会在与管理层的早期合同谈判中没有取得任何进展， 从目前的情况来看，在 6 月开始的正式谈判之前，双方应该不会达成任何协议。

稀土： 贸易摩擦催化，供需格局改善

稀土在新能源电机、航空航天、军工等领域不可或缺。我们认为贸易争端背景下， 稀土战略价值正在被市场重视，中重稀土铽价格已于上周出现一定幅度上涨。 目前市场对稀土收储等政策扶持翘首期盼，若政策落地，则需持续观察工序改善和库存去化，我们认为很可能迎来产业景气向上拐点。新材料： 溅射靶材或迎来高速增长

溅射靶材板块下游聚焦于 TMT和半导体产业， 行业景气度高。 据中国电子材料行业协会统计， 2015 年国内靶材需求占全球总需求的 25%左右， 但国内靶材企业全球市场份额不足 2%，供需反差明显。随着 2019 年国家进口靶材免税期结束，以及国家政策鼓励半导体和显示产业的发展，我们预计 2018-2020 年国内靶材需求将维持 20%以上的高速增长。

重点公司动态与行业前瞻

上周华泰有色新材料板块内上涨较好的股票为华锋股份、三超新材、西藏珠峰、融捷股份、吉翔股份，下跌较多的股票为黄河旋风、江丰电子、西部黄金、云铝股份、恒邦股份。 4.30-5.6 期间国内将公布 4 月制造业 PMI，海外将公布英国 4 月制造业 PMI、 欧元区贷款和货币供应月度数据。

风险提示：宏观经济形势不及预期或政策调整；下游需求低于预期；原材料及产品价格变动风险等。